Brasil registró un superávit comercial de 7.067 millones de dólares en julio, por debajo de la previsión del mercado de 8.400 millones. El resultado apunta a un colchón más estrecho de lo esperado entre los ingresos por exportaciones y el gasto en importaciones durante el mes.
El saldo, más débil de lo anticipado, indica que o bien las exportaciones crecieron menos de lo previsto o bien las importaciones se mantuvieron más firmes, estrechando el superávit mensual. La lectura de 7.067 millones de dólares en julio, frente a la estimación de 8.400 millones, deja la posición de comercio exterior de Brasil por debajo de lo esperado en este dato.
Implicaciones para el real brasileño y estrategias de divisas
Creemos que este desvío de 1.330 millones de dólares frente a lo previsto en el superávit comercial de julio ejercerá presión bajista inmediata sobre el real brasileño (BRL). Con un superávit efectivo de solo 7.067 millones de dólares frente a los 8.400 millones previstos, se están ralentizando las entradas netas de dólares en el país. Los operadores de derivados deberían prepararse para un impulso alcista del cruce USD/BRL en las próximas semanas.
Recomendamos considerar opciones call de USD/BRL a corto plazo para aprovechar esta posible depreciación del real. Las reacciones históricas del mercado muestran que, cuando el saldo comercial de Brasil decepciona en más de un 15%, el real suele depreciarse entre un 1,5% y un 3% frente al billete verde en las semanas posteriores. Esta vulnerabilidad se ve acentuada por los recientes descensos de los precios globales del mineral de hierro y la soja, que representan una parte muy significativa de los ingresos de exportación de Brasil.
Al alza los riesgos de inflación, tipos de interés y coberturas para la renta variable
Una divisa más débil probablemente importará inflación, obligando al Banco Central de Brasil a mantener un sesgo restrictivo sobre la tasa Selic, que actualmente se sitúa en el 10,50%. Sugerimos posicionarse en futuros de DI (depósitos interbancarios) para beneficiarse de la expectativa de que los recortes de tipos domésticos se retrasen aún más. En concreto, operar el contrato DI de enero de 2027 ofrece una vía muy líquida para capturar estos cambios en las expectativas de política monetaria.
Además, esperamos que el índice Bovespa afronté vientos en contra, ya que unos costes de financiación elevados siguen presionando los resultados de las empresas locales. Los operadores de derivados pueden cubrir este riesgo de renta variable comprando opciones put sobre el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Centrarse en estas estrategias defensivas, impulsadas por la volatilidad, ayudará a gestionar el impacto del estrechamiento de la dinámica comercial de Brasil.
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