El S&P 500 ha retrocedido desde niveles récord a medida que los datos de empleo, ventas minoristas y confianza del consumidor se suavizan, mientras que la moderación de la inflación apunta a una demanda más débil. Los resultados corporativos habían sustentado el avance anterior. En el segundo trimestre, los beneficios de los gigantes tecnológicos aumentaron un 31%, superando una previsión del 23%, y cerca del 90% de las cotizadas ya han presentado cuentas, lo que deja al índice encaminado hacia su mejor comportamiento semestral del beneficio por acción desde 2021. Este impulso se ha vinculado a mejoras de productividad a medida que más empresas adoptan la IA.
El crecimiento de los beneficios ha ido por delante de las subidas del índice, lo que ha reducido el PER a futuro a 22 desde 26 a comienzos de año. El objetivo de consenso de Wall Street para finales de 2026 se ha elevado a 7.894, y las previsiones de crecimiento del beneficio por acción han subido al 27% desde el 15% en enero; el S&P 500 solo ha logrado crecimientos anuales de doble dígito durante cuatro años consecutivos en contadas ocasiones. El VIX ha caído a su nivel más bajo desde finales de diciembre, mientras que los derivados sugieren avances diarios hasta finales de agosto limitados al 0,8%, con la atención puesta en los resultados de NVIDIA y el simposio de Jackson Hole, y en si el PIB se desacelera solo de forma marginal dentro de un escenario Goldilocks.
Estrategias con derivados para cubrir la volatilidad y el riesgo de eventos
Creemos que los operadores de derivados deberían aprovechar el actual bajo nivel del Índice de Volatilidad (VIX) para asegurar coberturas baratas antes de que vuelva la turbulencia a los mercados. Por estacionalidad, agosto es uno de los meses más volátiles para la renta variable, y el S&P 500 históricamente promedia una rentabilidad negativa en las últimas tres décadas. Comprar ahora opciones put cerca del dinero ofrece una forma asequible de cubrir carteras frente al enfriamiento de los datos económicos de Estados Unidos.
Con la presentación de resultados de Nvidia a la vuelta de la esquina, recomendamos prepararse para fuertes oscilaciones de precio utilizando straddles largos. Los datos históricos de opciones muestran que la acción de Nvidia suele descontar un movimiento implícito de alrededor del 8% al 10% tras los resultados, lo que influye de manera significativa en el conjunto del sector tecnológico. Entrar en estas estrategias centradas en la volatilidad antes del anuncio nos permite beneficiarnos del aumento de las primas a medida que crece la expectativa del mercado.
También debemos posicionarnos de cara al Simposio Económico de Jackson Hole, un evento que históricamente provoca movimientos bruscos en el mercado. Por ejemplo, un único discurso de tono agresivo (hawkish) en el simposio de 2022 hizo que el S&P 500 se desplomara un 3,4% en una sola sesión. Para gestionar este evento de política monetaria, preferimos utilizar spreads de calendario para capturar primas elevadas a corto plazo manteniendo, al mismo tiempo, nuestra exposición más amplia al mercado.
Capturar el potencial alcista del mercado mediante opciones
Si se materializa un escenario económico Goldilocks y el índice avanza hacia el objetivo revisado al alza de Wall Street de 7.894 a final de año, queremos capturar ese potencial de forma eficiente. Comprar opciones call a largo plazo (LEAPs) nos permite mantener una visión alcista sobre las ganancias de productividad impulsadas por la IA sin comprometer un volumen elevado de capital de entrada. Esta estrategia equilibrada protege nuestras carteras frente a cambios macroeconómicos repentinos, al tiempo que nos mantiene posicionados para el siguiente tramo del mercado alcista.
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