La industria manufacturera estadounidense está mostrando un repunte tras un largo periodo de debilidad, con los datos de encuestas apuntando a una mayor actividad. El índice de producción del ISM ha pasado de situarse por debajo de 50 —zona de contracción— a niveles compatibles con un crecimiento más sólido en el futuro, mientras que las encuestas empresariales señalan carteras de pedidos consistentes. En los próximos tres años, se prevé que los volúmenes manufactureros aumenten un 1,5–2% anual, un ritmo que contrasta con el anémico comportamiento de las dos últimas décadas.
Se espera que la mejora sea desigual. Los sectores avanzados, altamente automatizados y de alto valor añadido vinculados al ciclo de la IA y la tecnología están bien posicionados para expandirse; se citan como focos de fortaleza los segmentos de farmacéuticas, tecnología, transporte y aeroespacial, y el ámbito eléctrico y ligado a la energía. En cambio, la producción más tradicional e intensiva en mano de obra se enfrenta a un mayor ajuste salvo que pueda imponer una prima de precio por “made in America”, mientras que la industria pesada, como el acero, queda a medio camino entre ambos. Las diferencias relativas de crecimiento también respaldan la tesis manufacturera de EE UU: de 2023 a 2026, la economía estadounidense promedia un crecimiento de volumen del 2,5% interanual frente al 0,9% en Europa.
Estrategias para capitalizar la brecha manufacturera
Con la economía estadounidense superando a Europa, con una tasa media de crecimiento del 2,5% en los últimos tres años, deberíamos posicionar nuestras carteras de derivados para aprovechar un sector manufacturero claramente dividido. Recomendamos comprar opciones call a medio plazo sobre ETF de manufactura avanzada, aeroespacial y semiconductores, como el iShares US Aerospace & Defense ETF (ITA) o el VanEck Semiconductor ETF (SMH). Esta estrategia se beneficia de la enorme ola de inversión en capital impulsada por la IA y del gasto en defensa, que mantiene llenas las carteras de pedidos de las empresas de alta tecnología.
Por el contrario, debemos cubrir este sesgo alcista mediante la compra de opciones put sobre compañías industriales tradicionales e intensivas en mano de obra que están sufriendo por los elevados salarios domésticos. Sectores como los textiles básicos o la fabricación metalúrgica de bajo valor añadido no pueden absorber estas presiones salariales y están abocados a una mayor contracción. Apuntar a los componentes más débiles del índice Russell 2000 mediante put spreads protegerá nuestras carteras a medida que estos negocios de bajos márgenes se repliegan.
Oportunidades en utilities y estrategias de volatilidad
Las enormes necesidades de energía de los centros de datos de IA y de las fábricas altamente automatizadas implican que también deberíamos mirar derivados sobre utilities y energía. Históricamente, el consumo eléctrico industrial en EE UU ha repuntado al mismo tiempo que el gasto en construcción manufacturera, que recientemente se situó en torno a un ritmo anualizado sin precedentes de 230.000 millones de dólares. Sugerimos utilizar bull call spreads sobre el Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU) para capturar este impulso estructural de la demanda eléctrica.
Mientras observamos cómo el ISM Manufacturing Index fluctúa alrededor del umbral entre expansión y contracción, esperamos una volatilidad elevada en las acciones industriales en las próximas semanas. Deberíamos desplegar straddles largos sobre ETF industriales amplios como el Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) de cara a las próximas publicaciones macroeconómicas de octubre. Esto nos permite beneficiarnos de reacciones bruscas del mercado a medida que se ensancha la brecha entre los campeones de alta tecnología y las fábricas tradicionales en dificultades.
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