Las divisas asiáticas volvieron a estar bajo presión, ya que el repunte del precio del petróleo y los persistentes riesgos inflacionistas lastraron su comportamiento, dejando a la rupia india y al baht tailandés como las más débiles de la región. Ambas cayeron alrededor de un 1% frente al dólar estadounidense la semana pasada, incluso con un Índice del Dólar (DXY) más flojo, lo que pone de relieve su sensibilidad al rebote del crudo. El deterioro del saldo exterior de Tailandia y los déficits por cuenta corriente mantuvieron al baht expuesto a nuevas caídas.
Los riesgos inflacionistas siguieron sesgados al alza, mientras las tensiones geopolíticas en Oriente Medio impulsaban los costes energéticos. El Brent rebotó hasta alrededor de 88 dólares/barril a medida que aumentaban las primas de riesgo y descendía el tráfico de petroleros a través del estrecho de Ormuz, mientras que los precios de la gasolina en EE. UU. se mantuvieron elevados frente a los niveles previos al conflicto. Las rentabilidades de los Treasury estadounidenses cedieron tras unas lecturas más suaves del IPC y del IPP de junio, pero se mantuvieron por encima del 4%, con las expectativas de inflación a 1 año de la Universidad de Michigan en el 4,2% interanual en julio frente al 4,6% anterior; las expectativas a 5–10 años se mantuvieron en el 3,3%.
Oportunidades en Derivados en un Entorno de Volatilidad de Divisas y Energía
Aconsejamos a los operadores de derivados construir posiciones largas en USD/THB y USD/INR mediante opciones call para aprovechar la debilidad continuada de las divisas asiáticas. La dependencia energética de Tailandia es especialmente crítica, ya que el país importa aproximadamente el 85% de su consumo de crudo. Con el Brent rondando los 88 dólares por barril, la presión sobre la balanza comercial tailandesa convierte al baht en un objetivo idóneo para estrategias bajistas con opciones de divisas.
Para capitalizarlo, recomendamos comprar opciones call a corto plazo sobre USD/THB con precios de ejercicio cerca de 36,80 para capturar la volatilidad alcista inmediata. La situación de India es similar, y los datos históricos muestran que la rupia se deprecia de forma consistente frente al dólar cuando el Brent supera los 85 dólares. Utilizar forwards de divisas para fijar niveles de USD/INR por encima de 84,00 protegerá las carteras frente a estos persistentes shocks de costes de importación.
Estrategias para Renta Fija y Gestión del Riesgo de Tipos de Interés
En el segmento de renta fija, conviene prepararse para un periodo prolongado de tipos elevados mediante posiciones cortas en futuros sobre Treasury estadounidenses. Dado que las rentabilidades de los Treasury se mantienen firmes por encima del 4,0% y las expectativas de inflación de los consumidores siguen ancladas en el 4,2%, un ciclo rápido de recortes de tipos es muy improbable. Pagar fijo en swaps de tipos de interés a dos años ofrece una cobertura fiable mientras los riesgos inflacionistas globales continúan sesgados al alza.
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