El índice de precios de producción de Rusia subió un 0,9% mensual en agosto, revirtiendo la caída del 2,5% de julio. El último dato apunta a una reaparición de presiones de costes a la salida de fábrica durante el periodo.
Perspectivas de política del banco central y expectativas de tipos
El repunte inesperado del Índice de Precios de Producción de Rusia en agosto hasta el 0,9% desde la contracción del -2,5% del mes anterior señala un fuerte rebote de la inflación industrial. Creemos que esta drástica inversión obligará al Banco Central de Rusia a mantener su postura monetaria ultra restrictiva. Con el tipo de interés oficial ya en un nivel restrictivo del 21% tras los recientes ciclos de endurecimiento, este rebote elimina cualquier esperanza realista de recortes de tipos a corto plazo.
Posicionamiento de mercado y estrategias con derivados
En el ámbito de los derivados de renta fija, recomendamos ponerse cortos en futuros de bonos del Estado ruso (OFZ) en las próximas semanas. Es muy probable que las rentabilidades sigan subiendo a medida que el mercado se ajuste a esta renovada amenaza inflacionista. Entrar en swaps de tipos de interés pagadores (payer) es otra vía viable para aprovechar el ascenso de las referencias locales.
Para los operadores de derivados de divisas, preferimos comprar opciones put sobre el rublo (RUB) fuera de dinero para cubrirse frente a movimientos bruscos a la baja. Aunque los tipos elevados, en teoría, respaldan la divisa, el aumento de los costes internos de producción amenaza con estrechar los márgenes de exportación y debilitar el soporte fundamental del rublo. También conviene vigilar de cerca las posiciones en derivados sobre metales industriales y energía, ya que el encarecimiento de los costes de producción en Rusia suele anticipar subidas de precios por el lado de la oferta a nivel global.
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