El repunte de los precios europeos del gas natural ha reabierto los riesgos de inflación, mientras que el crudo sigue relativamente contenido y los futuros front del gas natural en el Reino Unido han subido un 62,5% desde el inicio de julio. El último cierre fue el más alto desde enero de 2023, tras el anterior repunte que siguió al estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania. Los mercados están descontando una subida de tipos del Banco de Inglaterra antes de fin de año, y el telón de fondo energético hace que ese desenlace parezca más plausible, con implicaciones para la resiliencia de la libra esterlina.
En su Informe de Política Monetaria de julio, el Banco de Inglaterra basó sus supuestos en la curva de futuros durante una ventana de 15 días hasta el 20 de julio, lo que implicaba que los precios del gas tocarían un máximo de algo más de 123 peniques en el 4T antes de moderarse a menos de 60 peniques al final del horizonte de previsión. Ese recorrido ahora parece puesto en entredicho por los movimientos actuales, incluso aunque persistan condiciones domésticas más débiles. Este escenario deja al BoE margen para mostrarse más paciente que el BCE, pero una renovada divergencia de los precios de la energía en Europa podría aun así dar apoyo tanto al euro como a la libra.
El repunte de los precios de la energía aviva las preocupaciones por la inflación
Estamos observando un fuerte repunte de los precios del gas natural en Europa y el Reino Unido, que se han disparado más de un 62% desde principios de julio hasta sus niveles más altos desde enero de 2023. Esta subida repentina vuelve a poner sobre la mesa los riesgos de inflación, aunque el crudo global se mantenga relativamente estable. Los operadores de derivados deben actuar con rapidez a medida que esta brecha en los precios de la energía empieza a reconfigurar los mercados globales de divisas y tipos de interés.
Esperamos que este shock energético empuje al Banco de Inglaterra hacia otra subida de tipos antes de que termine el año, en contra de las hipótesis previas de recortes. A modo de referencia, los futuros del gas natural en el Reino Unido cotizan muy por encima del máximo de 123 peniques estimado anteriormente por el banco central. Esta discrepancia implica que las previsiones de inflación deberán revisarse al alza, proporcionando a los responsables de política monetaria de perfil más restrictivo abundante munición.
Estrategias de trading ante cambios de sesgo de política
Para sacar partido de este escenario, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones call tanto sobre la libra como sobre el euro. La divergencia en la inflación energética probablemente respaldará a ambas divisas frente a pares como el dólar estadounidense en las próximas semanas. La valoración actual de las opciones muestra que el mercado todavía está infravalorando la posibilidad de una sorpresa restrictiva por parte de los bancos centrales europeos.
Además, sugerimos posicionarse para tipos más altos vendiendo futuros de tipos de interés a corto plazo sobre la libra esterlina. Dado que los operadores solo han descontado parcialmente otra subida del BoE, cualquier giro de política repentino desencadenará una fuerte venta en estos contratos. Este planteamiento ofrece una oportunidad de alta rentabilidad potencial a medida que el mercado se ajusta a la realidad de una inflación energética persistente.
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