Los inicios de vivienda en EE. UU. oscilaron con fuerza en junio, con la variación mensual repuntando al 19% desde el -15,4% del periodo anterior. El movimiento apunta a un rebote de la nueva construcción residencial tras una fuerte contracción.
Giro en los inicios de vivienda e implicaciones para los tipos y las constructoras
Estamos ante un giro de tendencia de gran calado, ya que los inicios de vivienda de junio se dispararon un 19%, cambiando radicalmente frente a la contracción del -15,4% del mes previo. Este repunte repentino de la construcción residencial muestra que la economía estadounidense es mucho más resiliente de lo que muchos anticipábamos. Para los operadores de derivados, esta fortaleza inesperada sugiere con claridad que las presiones inflacionistas en el sector vivienda siguen muy activas.
Históricamente, rebotes bruscos en los inicios de vivienda, similares al avance del 21,7% observado en mayo de 2023, ejercen presión alcista inmediata sobre las rentabilidades de los bonos al enfriarse las expectativas de recortes de tipos. Recomendamos posicionarse para unos tipos más altos durante más tiempo mediante posiciones cortas en futuros del Treasury a 10 años o comprando opciones put sobre ETFs de renta fija de larga duración como TLT. Es muy poco probable que la Reserva Federal se precipite a recortar tipos con el sector de la construcción recalentándose a esta velocidad.
También vemos una oportunidad táctica de primer orden en derivados de renta variable sectoriales, especialmente sobre promotoras y materiales de construcción. Comprar opciones call a corto plazo sobre el SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permite capturar el impulso inmediato de este boom constructor. Históricamente, un shock positivo de vivienda de esta magnitud hace que las acciones de homebuilders superen al S&P 500 en una media del 3% al 5% durante las semanas siguientes.
Oportunidades en derivados en divisas y materias primas
Por último, los operadores de divisas y materias primas deberían prepararse para un dólar estadounidense más fuerte y un aumento de la demanda de materiales industriales. Preferimos comprar opciones call sobre el US Dollar Index (DXY) y tomar posiciones largas en futuros de cobre, que suelen repuntar cuando se acelera la actividad constructora. Esta estrategia con derivados sirve de cobertura ante un giro macroeconómico más hawkish y, al mismo tiempo, permite capitalizar directamente las necesidades de suministro físico.
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