El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó su tipo de referencia en 25 pb hasta el 2,5% e indicó que es probable un mayor endurecimiento, ya que la inflación sigue por encima del objetivo. Su intención es reconducir la inflación hacia el punto medio del objetivo, el 2%, con una senda de política dependiente de los datos entrantes, del comportamiento de fijación de precios y de la fortaleza de la actividad económica, en la medida en que estos factores se traduzcan en presiones inflacionistas a medio plazo. Pese a cierta moderación de los precios energéticos, el banco consideró que las presiones inflacionistas persisten y que hay margen para una retirada adicional del estímulo monetario.
Los mercados han descontado casi 40 pb adicionales de subidas de tipos este año, incorporando expectativas de una trayectoria más alta para la Official Cash Rate. En el mercado de divisas, ABN AMRO prevé un modesto potencial de apreciación para el dólar neozelandés frente al dólar estadounidense, en línea con la señal de endurecimiento y con el grado de movimientos adicionales implícito en las cotizaciones.
Subida del RBNZ y perspectivas de inflación
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda acaba de elevar esta semana su Official Cash Rate en 25 puntos básicos hasta el 5,75%. Este movimiento fue una respuesta directa a la persistencia de las presiones inflacionistas, ya que los últimos datos del IPC del 2T muestran que la inflación sigue en el 3,8%, muy por encima del objetivo del banco. La entidad señaló que probablemente será necesaria una mayor reducción del estímulo para devolver la inflación a su meta del 2%.
Implicaciones para NZD/USD y estrategias de trading
Dada esta postura agresiva (hawkish) del RBNZ, esperamos un modesto potencial alcista para el dólar neozelandés frente al dólar estadounidense en las próximas semanas. Los mercados de derivados ya están descontando al menos una subida adicional antes de final de año, con los swaps indexados a un día (OIS) apuntando a un tipo terminal cercano al 6,10%. Este diferencial de tipos de interés más amplio debería seguir dando soporte al kiwi.
Los traders deberían plantearse posicionarse para esta fortaleza prevista comprando opciones call de NZD/USD de corto vencimiento. Esta estrategia permite participar en un posible movimiento al alza limitando el riesgo a la baja. Para quienes busquen un enfoque de menor coste, pueden utilizarse spreads alcistas con calls (bull call spreads) para apuntar a un movimiento específico al alza, quizá hacia el nivel de 0,6300.
Observamos una dinámica similar durante el ciclo de endurecimiento 2022-2024, cuando el NZD repuntó inicialmente tras las subidas del RBNZ, pero fue sensible a movimientos más amplios del dólar estadounidense. A día de hoy, el NZD/USD cotiza cerca de 0,6150. Por tanto, aunque el RBNZ aporta un viento de cola, cualquier sorpresa de fortaleza por parte de la Reserva Federal de EE. UU. aún podría actuar como resistencia para el cruce.
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