El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda elevó el tipo oficial de caja (Official Cash Rate) en 25 pb, hasta el 2,50%, en su intento de reconducir la inflación hacia su objetivo del 2%. El comité indicó que podría ser necesaria una mayor retirada del estímulo monetario, subrayando al mismo tiempo que los próximos datos, la dinámica de la inflación y la actividad económica determinarán las decisiones futuras.
La reapertura parcial del estrecho de Ormuz ha reducido los precios mundiales del petróleo y de los productos petroquímicos, aliviando las presiones inflacionistas a corto plazo, aunque se espera que el shock previo siga lastrando las perspectivas. La recuperación de Nueva Zelanda estaba en marcha, pero perdió impulso en el 2T a medida que el shock del petróleo afectó a la actividad; se prevé que el crecimiento repunte en el 3T conforme mejore la confianza.
Perspectivas de política monetaria y expectativas del mercado
Interpretamos la reciente subida de tipos del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda hasta el 2,50% como una señal clara de su compromiso con la lucha contra la inflación. Con los últimos datos del IPC del 2T mostrando una inflación persistentemente elevada, en el 4,8%, el camino de menor resistencia apunta a un mayor endurecimiento de la política monetaria. El mercado de swaps descuenta ahora al menos dos subidas adicionales de 25 puntos básicos antes de final de año, lo que sugiere presión alcista en el tramo corto de la curva de tipos.
Este tono agresivo (hawkish) debería seguir apoyando al dólar neozelandés, especialmente frente a divisas con bancos centrales más acomodaticios. Hemos visto al NZD/USD aproximarse a la resistencia de 0,6500, y cualquier dato doméstico mejor de lo previsto podría aportar el impulso necesario para una ruptura al alza. El mayor rendimiento del “kiwi” lo hace cada vez más atractivo para estrategias de carry trade.
Riesgos, volatilidad y acontecimientos recientes
No obstante, conviene ser prudentes ante la debilidad mencionada en el trimestre de junio, afectado por el shock previo del petróleo. Las próximas cifras de PIB del 2T serán clave, ya que un dato por debajo del consenso —crecimiento del 0,1%— podría moderar las expectativas de futuras subidas de tipos. Esta incertidumbre sugiere que comprar volatilidad en el NZD mediante opciones, como un straddle, podría ser una estrategia sensata.
La reciente caída del crudo WTI desde por encima de 95 dólares hasta cerca de 82 dólares por barril respalda la idea de que algunas presiones inflacionistas se están relajando, lo que justifica el enfoque dependiente de los datos por parte del banco central. Esto implica que las próximas publicaciones de empleo e inflación probablemente provoquen oscilaciones relevantes en el mercado. Por ello, debemos estar preparados para un repunte de la volatilidad en los futuros de tipos de interés a corto plazo en las próximas semanas.
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