La inflación aún no está vencida
Schmid dijo que la Fed no volverá al tamaño del balance (lista de activos y pasivos que tiene el banco central) que existía antes de la crisis financiera. Dijo que el debate principal del balance es el tamaño de las reservas (dinero que los bancos guardan en la Fed) y mostró preocupación por la duración del balance (cuánto tiempo se mantendrán esos activos). Dijo que las tenencias de hipotecas de la Fed (bonos respaldados por hipotecas) han bajado los rendimientos (la rentabilidad) en ese mercado. Añadió que harán falta años para que la Fed reduzca esas posiciones de bonos hipotecarios, mientras que la compra de letras del Tesoro (deuda a corto plazo del gobierno) para gestionar reservas es relativamente pequeña. Schmid dijo que hace falta más trabajo en la parte de inflación del mandato (sus objetivos legales). Dijo que el mercado laboral está bastante bien y que la Fed presta atención a los mercados, pero no vive pendiente de ellos. Schmid dijo que cualquier respuesta de la Fed a problemas del mercado dependería de la causa. También dijo que valora que Kevin Warsh, si se confirma como presidente de la Fed, aportaría experiencia.Qué implica para operar si los tipos se mantienen altos
Aún queda trabajo con la inflación, y los operadores deberían tomárselo en serio. El último dato del IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de enero fue un 2,9% que no baja con facilidad, lo que muestra que llegar al 2% sigue siendo difícil. Esto sugiere que el precio de las opciones (contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio) debería inclinarse a un escenario de tipos “altos por más tiempo”, porque la ruta hacia recortes de tipos no está clara. El mercado laboral está bastante bien, lo que permite al banco central mantener su postura actual. Con el desempleo en 4,1% y las nóminas (empleo total fuera del sector agrícola) sumando 190.000 empleos el mes pasado, hay poca presión para suavizar la política y apoyar el empleo. Por eso, los operadores deberían ser cautos al apostar por recortes de tipos basados en una pequeña debilidad del mercado laboral. No se volverá al tamaño del balance previo a la crisis financiera, así que el debate principal es el nivel de reservas. Las tenencias de la Fed siguen algo por encima de 6 billones de dólares, y la reducción de bonos hipotecarios llevará años, como ya se esperaba en 2025. Esto crea un efecto predecible y de largo plazo de endurecimiento (condiciones financieras más estrictas), que puede seguir pesando ligeramente sobre activos de larga duración (inversiones sensibles a los tipos a largo plazo, como bonos con vencimientos largos). Conviene recordar que el banco central presta atención al mercado, pero no está obsesionado con él. Esto significa que estrategias de volatilidad (apuestas a movimientos fuertes), como comprar opciones call del VIX (opciones para beneficiarse de subidas del índice de volatilidad VIX) o straddles (comprar a la vez una call y una put para ganar si el precio se mueve mucho), podrían funcionar porque es poco probable que la Fed intervenga para frenar oscilaciones del mercado a menos que amenacen la estabilidad del sistema financiero. Este es un entorno distinto al periodo posterior a 2020, un cambio que se empezó a reflejar por completo en precios a mediados del año pasado. La insistencia en la independencia de la política significa que debemos confiar en los datos y no en el ruido político. Esto refuerza una estrategia de centrarse en publicaciones clave como informes de inflación y empleo. Apostar por un cambio de política por presión política probablemente sea una mala operación.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
