Los datos del Institute for Supply Management mostraron un enfriamiento de la manufactura estadounidense en junio, con el PMI manufacturero bajando a 53,3 desde mayo y quedándose por debajo del consenso de 54. Las presiones de precios se moderaron, ya que el índice de Precios Pagados cayó a 73 desde 82,1, mientras que el índice de Empleo mejoró a 49,7 desde 48,6. Los indicadores de demanda fueron mixtos: el índice de Nuevos Pedidos descendió a 56 desde 56,8. En el mercado de divisas, el billete verde mantuvo un sesgo alcista, con el índice del dólar (DXY) sosteniéndose por encima de 101,00 y poniendo a prueba máximos de varios días.
Antes de la publicación, los mercados habían descontado un ISM PMI sin cambios en 54, lo que habría supuesto un sexto mes consecutivo por encima de 50,0; lecturas sostenidas por encima de 42,5 suelen asociarse con crecimiento de la economía en su conjunto. Los detalles de mayo señalaban nuevos pedidos en 56,8, Precios Pagados moderándose a 82,1 desde 84,5, y empleo en 48,6 frente a 46,4 previamente. Se describió al EUR/USD como enfrentándose a resistencia cerca de 1,1450, con niveles de referencia en 1,1622, la media móvil simple (SMA) de 200 días en 1,1657 y 1,1685; los soportes estaban en 1,1324, 1,1300 y 1,1210, junto con un RSI en torno a 37 y un ADX alrededor de 36.
Desaceleración manufacturera y moderación de las presiones inflacionistas
Los últimos datos de manufacturas de junio mostraron una desaceleración, con la cifra principal quedándose por debajo de lo esperado en 53,3. Aunque el sector continúa expandiéndose, esta pérdida de tracción es una señal a vigilar de cerca en las próximas semanas. El detalle más relevante, sin embargo, fue la fuerte caída del índice de Precios Pagados, lo que sugiere que las presiones inflacionistas a pie de fábrica se están moderando de forma considerable.
Este enfriamiento de la inflación es un indicador adelantado clave, que potencialmente podría preceder a una bajada en medidas más amplias como el Índice de Precios al Consumo (IPC). Con el último dato de IPC de mayo de 2026 aún elevado en el 3,4%, este informe manufacturero nos da motivos para pensar que la Reserva Federal podría tener menos incentivos para mantener su postura restrictiva hasta final de año. Estamos considerando posiciones en derivados de tipos de interés, como los futuros SOFR de diciembre de 2026, para apostar por un giro más dovish de la Fed de lo que el mercado está actualmente descontando.
Fortaleza de la divisa, volatilidad de mercado y divergencia laboral
Pese al informe más débil de manufacturas en EEUU, el dólar sigue mostrando fortaleza, con el DXY manteniéndose firme por encima de 101,00. En gran medida, se trata de una historia de comportamiento relativo, ya que los datos recientes muestran una debilidad persistente en otras grandes economías, incluida una caída reciente del 1,5% en los pedidos de fábrica en Alemania. Por ahora, lo vemos como una oportunidad para utilizar opciones sobre el EUR/USD, potencialmente comprando puts para apuntar a un movimiento hacia el nivel de 1,1300.
Las señales contradictorias de una economía estadounidense que se enfría y un dólar fuerte están generando incertidumbre, lo que típicamente se traduce en mayor volatilidad de mercado. El VIX, una medida de la volatilidad esperada del mercado, cotiza actualmente cerca de un mínimo de varios años de 13,5, lo que consideramos insosteniblemente bajo dadas las circunstancias. Recomendamos un enfoque prudente comprando opciones call sobre el VIX u opciones put sobre el S&P 500 como una cobertura relativamente barata frente a una posible corrección del mercado.
En cuanto al componente de empleo, el índice subió ligeramente a 49,7, pero sigue en terreno de contracción para el sector manufacturero. Esto contrasta con el mercado laboral estadounidense en su conjunto, que añadió unos sólidos 210.000 empleos en el último informe correspondiente a mayo de 2026. Esta divergencia sugiere que la desaceleración manufacturera aún no se ha extendido, pero sigue siendo un riesgo clave a monitorizar de cara al próximo informe oficial de empleo.
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