El PMI manufacturero de Japan Jibun Bank se situó en 54,5 en julio, por debajo del consenso del mercado de 54,7. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50,0 que separa la expansión de la contracción en la actividad fabril.
El dato sugiere que las condiciones manufactureras continuaron expandiéndose durante el mes, aunque a un ritmo ligeramente más moderado de lo previsto. El resultado de julio coloca el índice marginalmente por debajo de las estimaciones, pero sigue señalando un crecimiento continuado del sector.
Assessment And Economic Outlook
Creemos que el PMI manufacturero de Jibun Bank de 54,5 en julio, pese a no alcanzar la previsión de 54,7, muestra que el sector industrial japonés sigue en una fase de expansión sólida. Históricamente, cualquier lectura por encima de 50 indica crecimiento, y un nivel tan elevado sugiere que el impulso económico subyacente continúa siendo robusto. Los operadores de derivados deberían interpretar este pequeño desvío como una pausa temporal, más que como un cambio de tendencia.
Implications For Derivatives Markets
En el mercado de opciones sobre divisas, sugerimos buscar oportunidades para comprar opciones call sobre el yen japonés (JPY) en episodios de debilidad a corto plazo. Aunque el cruce USD/JPY podría registrar un rebote breve por el dato inferior a lo previsto, la normalización de los tipos de interés por parte del Banco de Japón sigue su curso. Esperamos que el yen se aprecie en las próximas semanas a medida que se estrechen los diferenciales de rentabilidad con Estados Unidos.
En derivados sobre renta variable, recomendamos un enfoque prudente con los futuros del Nikkei 225. Aunque un sector manufacturero fuerte favorece a los valores industriales, un yen más fuerte probablemente presionará a los grandes exportadores japoneses. Sugerimos emplear estrategias de opciones neutrales a ligeramente bajistas sobre el índice, muy expuesto a exportadoras, para cubrirse frente a este viento en contra por divisa.
En el mercado de derivados de renta fija, aconsejamos ponerse cortos en futuros sobre el bono del Estado japonés (JGB) a 10 años en cualquier repunte temporal de precios. Con la actividad manufacturera claramente por encima del nivel neutral de 50,0, es muy probable que persistan las presiones inflacionistas domésticas. Este entorno mantendrá la presión alcista sobre las rentabilidades, lo que hace especialmente atractivas las posiciones cortas en futuros de bonos.
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