El PMI manufacturero Caixin de China se moderó hasta 50,9 en julio, por debajo del consenso de 51,5. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, lo que indica que el sector siguió creciendo, aunque a un ritmo más lento de lo previsto.
El dato, más débil de lo esperado, apunta a una pérdida de impulso respecto a los niveles del mes anterior y podría moderar las expectativas sobre la producción de las fábricas a corto plazo. Con el índice aún en zona expansiva, los datos sugieren que la actividad subyacente se mantuvo, si bien el ritmo de mejora se atenuó.
Sentimiento sobre el crecimiento global y estrategias en mercados de derivados
Dado que el PMI manufacturero de julio de China ha quedado por debajo de lo previsto —50,9 frente a 51,5—, esperamos una presión bajista inmediata sobre el sentimiento global de crecimiento. Esta desaceleración del motor manufacturero mundial sugiere que la demanda interna sigue débil pese a las intervenciones recientes del Gobierno. Los operadores de derivados deberían prepararse para un aumento de la volatilidad en los activos sensibles a China en las próximas semanas, a medida que los mercados descuenten esta desaceleración económica.
Históricamente, un retroceso del impulso manufacturero chino se correlaciona de forma estrecha con caídas en los metales industriales, y el cobre suele bajar entre un 2% y un 4% en las semanas posteriores a una sorpresa negativa relevante en el PMI. Recomendamos comprar opciones put a corto plazo sobre futuros de cobre y de Brent ante el enfriamiento de las expectativas de demanda global. Además, la compra de opciones put sobre divisas ligadas a materias primas —como el dólar australiano frente al billete verde— ofrece una configuración con alta probabilidad de éxito.
Posicionamiento en renta variable y renta fija en respuesta al PMI
También sugerimos enfocarse en derivados sobre renta variable, concretamente mediante la compra de opciones put a corto plazo sobre el iShares China Large-Cap ETF (FXI). Los ciclos de mercado anteriores muestran que, cuando se desacelera la expansión industrial china, el índice Hang Seng suele poner a prueba soportes inferiores, con caídas que a menudo superan el 3% en un plazo de dos semanas. Cubrir carteras largas de renta variable existentes con estas estructuras bajistas ayudará a mitigar el riesgo a la baja.
En renta fija, este dato flojo eleva la probabilidad de una relajación monetaria más agresiva por parte del Banco Popular de China para evitar una desaceleración más profunda. Aconsejamos tomar posiciones largas en futuros del bono soberano chino a 10 años, anticipando que las rentabilidades caerán a medida que los recortes de tipos se vuelvan altamente probables. Posicionarse para un yuan más débil mediante opciones call sobre USD/CNH también encaja plenamente con esta divergencia de política monetaria prevista.
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