En julio de 2025, el PMI de Servicios de S&P de China alcanzó 52.6, el más alto desde mayo de 2024, superando las expectativas de 50.2, con una lectura anterior de 50.6. El PMI Compuesto, que incluye la manufactura, se registró en 50.8, disminuyendo ligeramente desde el anterior 51.3. Esta mejora en los servicios se debió a una mayor demanda interna y al aumento de nuevos pedidos de exportación, especialmente del turismo y condiciones comerciales estabilizadas. El Dividendo en la Economía de China Los datos difieren del PMI oficial, estancado en 50.0, que representa a las grandes empresas estatales, mientras que la encuesta de S&P refleja a las empresas más pequeñas, centradas en la exportación, especialmente en las regiones costeras. La mayor actividad en servicios impulsó tasas de contratación más rápidas, marcando el crecimiento de empleo más rápido desde julio de 2024. Sin embargo, las presiones sobre los costos de insumos persistieron debido a los aumentos en las materias primas, el combustible y los salarios, lo que llevó a las empresas a elevar los precios de venta tras seis meses. El informe también señaló un aumento en la confianza empresarial, atribuido en parte a la extensión del acuerdo entre EE. UU. y China para mantener su tregua arancelaria de 90 días tras las conversaciones comerciales en Estocolmo. A principios de julio de 2025, el PMI de Manufactura oficial de China se situó en 49.3, por debajo del 49.7 esperado, y el PMI de Manufactura de China Caixin fue de 49.5, comparado con el 50.3 esperado y un anterior de 50.4. Con los datos de hoy, 5 de agosto de 2025, observamos una clara división en la economía de China. El fuerte PMI de servicios, el más alto desde mayo de 2024, sugiere que los sectores orientados al consumidor se están recuperando bien, pero esto contrasta bruscamente con los PMIs de manufactura en contracción. Esta divergencia indica estrategias comerciales que pueden aislar estas dos tendencias opuestas. Los comerciantes de derivados deberían considerar posiciones largas en los sectores de consumo y tecnología de China, mientras toman posiciones cortas en empresas industriales y de materiales básicos. Ya hemos visto que el Índice Hang Seng Tech superó al Composite de Shanghai en casi un 4% en el último mes, reflejando este cambio de sentimiento. Utilizando opciones, una estrategia de emparejamiento que involucre opciones de compra en un ETF de consumo y opciones de venta en un ETF industrial podría capturar esta ampliación del rendimiento. El debilitamiento en ambos PMIs de manufactura, oficial y Caixin, indica una disminución de la demanda de productos industriales. Los precios del cobre ya han reflejado esto, cayendo a un mínimo de seis meses de alrededor de $8,200 por tonelada en la Bolsa de Metales de Londres la semana pasada. Esto recuerda la desaceleración que vimos a finales de 2024, por lo que comprar opciones de venta sobre el cobre o vender contratos futuros parece una respuesta lógica a estas cifras. La estabilidad del yuan, respaldada por las recientes fijaciones fuertes del Banco Popular de China alrededor del nivel de 7.28, presenta otra oportunidad. La volatilidad implícita en las opciones USD/CNH ha caído a su punto más bajo desde las conversaciones en Estocolmo, sugiriendo que el mercado espera estabilidad. Vender estrangulamientos de opciones en la moneda podría ser rentable si creemos que el banco central mantendrá el yuan dentro de un rango limitado para apoyar la confianza. Finalmente, la tregua arancelaria de 90 días con EE. UU. sigue siendo una fuente de riesgo subyacente. Si bien la confianza empresarial está en aumento por ahora, debemos recordar la alta volatilidad del mercado durante las disputas comerciales de 2018-2019. Con el VIX para mercados emergentes actualmente cotizando cerca de sus mínimos del año, comprar opciones de venta baratas y fuera del dinero en índices amplios de China, como el FXI, podría servir como un valioso hedge contra cualquier ruptura repentina en las relaciones comerciales.

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