El índice PMI de servicios HCOB de la eurozona se situó en 49,4 en junio, superando la previsión de 48,9. Aun así, el dato se mantuvo por debajo del umbral de 50 que separa expansión de contracción, lo que apunta a una continuación —aunque más suave— de la caída de la actividad en el sector servicios.
Reacciones del mercado y oportunidades en activos
Los datos del PMI de servicios de junio, aunque mejores de lo esperado, siguen mostrando contracción del sector al permanecer por debajo de los 50 puntos. No lo interpretamos como una señal de recuperación, sino como un indicio de que la desaceleración podría estar estabilizándose. Este tipo de noticia “menos mala” puede generar una reacción positiva a corto plazo que podría no tener recorrido.
En derivados sobre índices de renta variable, anticipamos un breve rally de alivio en mercados como el Euro STOXX 50. Esto abre una posible oportunidad para vender opciones call de corto vencimiento o estructurar spreads bajistas de calls para aprovechar el desvanecimiento del optimismo. La confianza del consumidor de la eurozona repuntó recientemente ligeramente hasta -14,0, lo que respalda la idea de un cambio temporal del sentimiento en positivo, pero subraya la debilidad estructural que previsiblemente limitará las subidas.
En el mercado de divisas, es probable que el euro registre un rebote a corto plazo frente al dólar tras esta noticia. Lo vemos como una oportunidad para comprar opciones put sobre EUR/USD con vencimientos en los próximos meses, apostando a que la debilidad económica subyacente volverá a imponerse. El PMI de servicios ISM de EEUU, que marcó 53,8 en la última lectura, pone de manifiesto una clara divergencia en el impulso económico que favorece al dólar a medio plazo.
Perspectiva del banco central e implicaciones para los tipos
Este dato complica el camino del Banco Central Europeo, haciendo menos probable un recorte agresivo de tipos en el corto plazo, especialmente con la inflación subyacente aún en el 2,1%. Esperamos una ligera venta en los futuros de tipos de interés a corto plazo, como los contratos de Euríbor a tres meses. Históricamente, en periodos de datos débiles pero estabilizándose, los bancos centrales prefieren esperar a una tendencia más clara, lo que sugiere que los tipos se mantendrán por ahora sin cambios, limitando movimientos significativos en el mercado de bonos.
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