El PMI de servicios HCOB de Francia se situó en 46,8 en junio, por debajo de las expectativas de 47,4. La lectura se mantiene por debajo del umbral de 50 que suele separar expansión de contracción, lo que apunta a una debilidad persistente de la actividad en el sector servicios.
Los últimos resultados prolongan una racha de registros por debajo de 50 y sugieren que las condiciones de demanda en el sector siguen siendo frágiles. Los mercados compararán la cifra de junio con las próximas encuestas empresariales y los datos “duros” para evaluar si la desaceleración se está moderando o si se afianza.
Perspectivas para los activos europeos en un contexto de debilidad del sector servicios
La caída inesperada del PMI de servicios de Francia hasta 46,8 confirma que la contracción se está consolidando. Esta lectura, por debajo de la previsión de 47,4, sugiere que la desaceleración económica en una nación clave de la eurozona es más intensa de lo que anticipábamos. Por ello, ajustamos nuestra perspectiva a corto plazo para adoptar un enfoque más defensivo sobre los activos europeos.
Vemos un mayor riesgo a la baja para el índice CAC 40 en las próximas semanas. Históricamente, sorpresas negativas del PMI de esta magnitud —especialmente cuando el índice ya está por debajo del umbral de contracción de 50 puntos— han precedido a caídas del 2%-3% en el mes siguiente. En consecuencia, estamos comprando opciones put con vencimiento en agosto sobre el CAC 40 para cubrirnos o beneficiarnos de un posible descenso.
Estrategias en divisas y mercados de volatilidad
Esta debilidad en la segunda mayor economía de la eurozona probablemente ejercerá presión bajista sobre el euro. Con la inflación en el área del euro estabilizada recientemente en torno al 2,6%, datos como este dificultan que el Banco Central Europeo mantenga un tono agresivo. Por ello, nos posicionamos para un EUR/USD más débil, con potencial de volver a poner a prueba los niveles de soporte vistos a comienzos de este año.
La incertidumbre económica está aumentando, y anticipamos un repunte de la volatilidad de mercado. El índice de volatilidad del Euro Stoxx 50 (VSTOXX), que actualmente cotiza cerca de un nivel relativamente bajo de 16, no parece reflejar plenamente este nuevo riesgo procedente de Francia. Estamos comprando opciones call sobre el VSTOXX como una forma eficiente en costes de proteger nuestra cartera ante una corrección más amplia del mercado europeo.
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