El PMI de servicios de EE. UU. de S&P Global se situó en 51,2 en junio, por debajo del consenso de 51,4. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción, lo que apunta a un crecimiento continuado, aunque modesto, de la actividad en el sector servicios.
El dato, más débil de lo esperado, sugiere que el impulso de la economía de servicios fue ligeramente inferior a lo que el mercado había descontado para junio. Aun así, el hecho de que el índice permanezca en zona de expansión indica que la demanda y los niveles de producción aguantaron, en lugar de entrar en una contracción generalizada.
Implicaciones De Un Crecimiento Más Lento En Los Servicios Para El Sentimiento De Mercado
Los últimos datos del PMI de servicios, con un 51,2, señalan una clara desaceleración en la mayor parte de la economía estadounidense. Aunque sigue en terreno expansivo, este dato por debajo de lo previsto confirma que el momentum se está debilitando. Lo interpretamos como un motivo para pasar de una postura agresivamente alcista a otra más defensiva.
Con la incertidumbre económica al alza, esperamos un repunte de la volatilidad desde sus mínimos recientes. El VIX, que ha estado rondando 14, probablemente registrará un movimiento sostenido al alza en las próximas semanas. Esto hace que la compra de opciones, como puts sobre el SPY o calls sobre el VIX, sea una estrategia atractiva en este momento.
Perspectiva Económica Más Amplia Y Estrategias De Inversión
No se trata de un dato aislado, ya que el informe de empleo de la semana pasada también mostró una desaceleración de las contrataciones hasta 190.000, por debajo del consenso. Esto, combinado con una inflación subyacente que sigue siendo persistente en torno al 3,5%, dibuja un escenario de crecimiento a la baja sin un alivio inmediato de los precios. Esta combinación complica la hoja de ruta de la Reserva Federal.
Ahora es probable que el mercado descarte cualquier posibilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed durante el resto de este año. Estamos siguiendo los futuros de Fed Funds para detectar un aumento de la probabilidad de un recorte de tipos en el primer trimestre de 2027. Esto cambia el planteamiento para operar con futuros de bonos y con acciones sensibles a los tipos de interés.
Nos estamos posicionando para una debilidad en los sectores de consumo discrecional, los más sensibles a una desaceleración de los servicios. Esto implica comprar puts o establecer spreads bajistas sobre ETF como el XLY. Por el contrario, sectores defensivos como utilities y consumo básico pueden ofrecer una seguridad relativa.
Este entorno recuerda al periodo 2015-2016, cuando el debilitamiento de los datos de crecimiento global derivó en un mercado volátil y lateral durante un tiempo prolongado. En aquel periodo, las estrategias que se beneficiaban de movimientos laterales o de repuntes de la volatilidad funcionaron bien. Deberíamos estar preparados para una dinámica similar en las próximas semanas.
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