El PMI compuesto HCOB de Alemania volvió a terreno expansivo en julio, con cifras preliminares que sitúan la actividad empresarial total en 51,2 tras el retroceso de junio. Se esperaba un 49,8, frente al 49,5 anterior, y lecturas por debajo de 50,0 indican contracción. La mejora estuvo impulsada por el sector industrial.
La manufactura aceleró, ya que el PMI manufacturero HCOB subió a 52,2 desde 50,3, superando la previsión de 50,1. Los servicios siguieron en contracción, aunque menos, con el PMI de servicios en 49,6; se estimaba en 48,8 frente al 48,6 previo. Tras la publicación, el euro se debilitó, con el EUR/USD retrocediendo desde un máximo intradía en torno a 1,1400. El PMI manufacturero HCOB, elaborado mensualmente por S&P Global y Hamburg Commercial Bank a partir de encuestas a altos directivos, se escala de 0 a 100 y se utiliza para anticipar cambios en el PIB, la producción industrial, el empleo y la inflación, con 50,0 como umbral de estabilidad.
Oportunidades de trading en los mercados de divisas y bonos
Creemos que el repunte inesperado del PMI manufacturero alemán hasta 52,2 presenta una sólida oportunidad de trading en los mercados de divisas y de renta fija. A pesar de esta noticia económica positiva, el breve avance del euro hacia 1,1400 se desinfló rápidamente por las preocupaciones sobre el encarecimiento de la energía. Cabe esperar una mayor volatilidad en las opciones sobre EUR/USD en las próximas semanas, a medida que el mercado asimile estas señales mixtas.
A la luz de los datos históricos, cuando la industria alemana se expande a este ritmo, el Banco Central Europeo suele mantener los tipos de interés altos durante más tiempo, de forma similar a los episodios inflacionistas de finales de 2023, cuando la inflación de la eurozona promedió por encima del 5,4%. Con las tensiones geopolíticas globales empujando el precio del Brent de nuevo hacia el rango de 80 a 85 dólares, los riesgos inflacionistas siguen siendo elevados. Los operadores de derivados deberían valorar ponerse cortos en futuros del Bund alemán para beneficiarse de un repunte de las rentabilidades.
Estrategias con derivados sobre renta variable en un entorno de sectores divergentes
En derivados sobre renta variable, la solidez de los datos manufactueros sugiere un impulso a corto plazo para los exportadores alemanes, lo que hace especialmente atractivas las opciones call sobre el índice DAX. Sin embargo, dado que el sector servicios sigue contrayéndose en 49,6, recomendamos cubrir estas posiciones largas con puts de protección. Esta estrategia ayudará a proteger las carteras si el aumento de los costes energéticos termina lastrando de nuevo al conjunto de la economía europea.
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