La estimación avanzada de Malasia para el PIB del 2T repuntó un 5,8% interanual, frente a un consenso de Bloomberg del 5,2%, tras el 5,4% del 1T. El crecimiento del 1S se situó en el 5,6%, por encima del rango de previsión del Gobierno para el conjunto del año (4–5%), con la demanda interna y las exportaciones vinculadas a la IA sosteniendo el impulso. Los riesgos siguen inclinados por las disrupciones en las cadenas de suministro y unos precios de las materias primas más firmes ligados al conflicto en Oriente Medio, lo que podría lastrar la actividad y la dinámica de la inflación.
Se espera que Bank Negara Malaysia mantenga sin cambios el tipo oficial en el 2,75% durante el resto del año, respaldado por una inflación contenida y unas condiciones de crecimiento estables. En el mercado de divisas, el USD/MYR subió un 0,6% hasta 4,10 el pasado viernes y avanzó durante la semana en paralelo a los precios del crudo. El cruce se ha mantenido dentro de una banda de 4,05–4,10 desde finales de junio, con el apoyo atribuido a unas exportaciones sólidas y a entradas de cartera sostenidas.
—Oportunidades en FX dentro de rango y estrategias en swaps de tipos de interés
Dado que el USD/MYR está encajonado en un rango estrecho de 4,05 a 4,10, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de FX en rango. La venta de opciones USD/MYR de corto vencimiento, como los iron condors, puede capturar la pérdida de valor temporal (theta) mientras la volatilidad siga contenida. Los datos comerciales recientes muestran que las exportaciones de Malasia crecieron más de un 5% en el segundo trimestre, lo que valida este escenario de estabilidad de la divisa.
Con Bank Negara Malaysia con una probabilidad muy alta de mantener su tipo oficial estable en el 2,75% durante el resto del año, vemos pocos incentivos para apostar por cambios agresivos de tipos. Sugerimos tomar posiciones receiver en el mercado de swaps de tipos de interés en ringgit para beneficiarse de unas rentabilidades estables y moderadas. Históricamente, cuando el banco central mantiene un sesgo neutral en un entorno de inflación doméstica estable, los tipos de los swaps a corto plazo tienden a consolidarse.
—Coberturas ligadas a materias primas y estrategias con derivados impulsadas por tecnología
Dado que el ringgit está siguiendo de cerca los precios del crudo, recomendamos utilizar opciones ligadas a materias primas para cubrir los riesgos de cartera. El crudo Brent cotiza actualmente en torno a 82 dólares por barril, actuando como un ancla clave para el ringgit. Consideramos que la compra de opciones put USD/MYR fuera de dinero ofrece una cobertura barata frente a repuntes súbitos al alza de los precios de la energía.
Por último, la fortaleza de las exportaciones malasias de electrónica vinculadas a la IA hace que los derivados ligados a tecnología sean especialmente atractivos. Recomendamos emplear opciones call alcistas sobre los futuros del FTSE Bursa Malaysia KLCI para aprovechar este impulso industrial. El sector manufacturero doméstico sigue siendo resiliente, con las últimas cifras de producción industrial mostrando un crecimiento sostenido superior al 4,5% interanual.
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