El PIB de Indonesia creció un 5,3% interanual en el segundo trimestre (T2), moderándose desde el 5,6% del primer trimestre (T1), aunque por encima del 5,1% que esperaba el mercado. La desaceleración respondió al desvanecimiento de impulsos puntuales como el gasto asociado al Eid y la temporada de cosecha, si bien la producción siguió expandiéndose a un ritmo superior al de 2025. Tras un comportamiento del primer semestre (S1) mejor de lo previsto, Standard Chartered elevó su previsión de crecimiento del PIB para 2026 al 5,3% desde el 5,2%.
Persisten vientos en contra en el mercado laboral y en la actividad del sector privado. La tasa de paro descendió ligeramente al 4,65% en mayo desde el 4,74% de noviembre de 2025, pero el empleo en el sector formal cayó al 40,7% del total desde el 42,3% en el mismo periodo. El banco mantiene su previsión de un dinamismo moderado, con un crecimiento medio del 5,2% en el segundo semestre (S2), mientras que los programas prioritarios del Gobierno —comidas gratuitas, cooperativas rurales, gasto social e infraestructuras—, junto con un consumo de los hogares relativamente sólido, deberían amortiguar una demanda externa apagada y una inversión privada prudente.
Implicaciones para la política monetaria y la divisa
El reciente crecimiento del PIB de Indonesia en el T2, del 5,3%, superó las expectativas del mercado (5,1%), aunque se moderó frente al 5,6% registrado en el T1. Consideramos que esta resiliencia económica reduce el incentivo de Bank Indonesia a recortar los tipos de interés de forma agresiva desde el nivel actual del 6,25%. En consecuencia, los operadores de derivados deberían posicionarse ante un escenario de tipos “más altos durante más tiempo” en el corto plazo.
Con el crecimiento manteniéndose, esperamos que la rupia indonesia se estabilice frente al dólar estadounidense en las próximas semanas. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put USD/IDR de corto plazo, anticipando que el tipo de cambio se mantenga dentro de un rango estable de 15.900 a 16.300. Históricamente, una sorpresa positiva del PIB en el segundo trimestre ayuda a proteger a la rupia frente a fuertes salidas de capital, lo que hace que las estrategias con derivados de divisas en rango sean una alternativa viable.
Estrategias de mercado de derivados y renta fija
No obstante, persisten problemas estructurales de fondo, como la caída del empleo formal al 40,7% del total, lo que apunta a un poder adquisitivo del consumidor débil de cara a los próximos meses. Debido a esta fragilidad del mercado de trabajo formal, recomendamos que los operadores de derivados de renta fija se posicionen para un aplanamiento de la curva de tipos. En concreto, sugerimos utilizar swaps de tipos de interés para fijar rentabilidades, ya que es probable que el rendimiento del bono soberano a 10 años se mantenga estable en torno al 6,7%.
La prudencia de la inversión del sector privado también limitará previsiblemente un gran potencial alcista para la renta variable local. Aconsejamos a los operadores de derivados adoptar una postura defensiva mediante la compra de puts de protección sobre futuros del Jakarta Composite Index (JCI). Al mismo tiempo, pueden considerar opciones call sobre derivados de valores de consumo para beneficiarse del próximo impulso del gasto público y los programas sociales.
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