La economía española creció un 2,7% interanual en el primer trimestre, en línea con las expectativas del mercado. El dato apunta a un impulso estable al inicio del año, con el crecimiento anual manteniéndose en niveles coherentes con los de trimestres recientes.
En términos trimestrales, el PIB aumentó un 0,6% en el 1T. Esto se compara con el 0,6% del trimestre anterior, lo que indica un ritmo de expansión estable, más que una aceleración o una desaceleración.
Tendencias económicas actuales y foco del mercado
El crecimiento del PIB del 2,7% en el primer trimestre confirmó un arranque sólido del año, pero esto ya es información conocida y está plenamente descontada por el mercado. Nuestro foco se ha desplazado a datos más actuales para entender el impulso de la economía de cara a la segunda mitad de 2026. El mercado busca ahora señales de fortaleza continuada o de una posible desaceleración.
Las últimas cifras de inflación de la zona euro se situaron en el 2,6% en mayo, aún por encima del objetivo del Banco Central Europeo. Esta persistencia inflacionista reduce la probabilidad de recortes de tipos a corto plazo, lo que supone un viento en contra para la renta variable. Seguimos de cerca los futuros sobre tipos de interés, que ahora descuentan una menor probabilidad de un recorte antes del cuarto trimestre.
Oportunidades y estrategia en un contexto de incertidumbre de política monetaria
Los indicadores adelantados, como el PMI flash de junio en España, mostraron una expansión continuada hasta 56,0, impulsada por un sólido sector servicios que se beneficia del turismo. Históricamente, una temporada turística de verano fuerte sostiene la economía española incluso cuando la industria manufacturera del norte de Europa, como Alemania, se debilita. Esta divergencia abre una posible oportunidad para estrategias de valor relativo.
Dada la incertidumbre en torno a la política del banco central, equilibrada frente a la fortaleza doméstica de España, consideramos que la volatilidad implícita del índice IBEX 35 podría estar infravalorada. Creemos que utilizar opciones para construir posiciones que se beneficien de un repunte de la volatilidad es una estrategia prudente. Esto nos permite ganar exposición acotando el riesgo de cara a los próximos anuncios del BCE y a las próximas estimaciones del PIB del segundo trimestre.
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