La economía china creció un 4,3% interanual en el 2T de 2026, por debajo del objetivo del Gobierno del 4,5%–5%, según datos oficiales. La desviación se vinculó a una demanda interna más débil, con tensiones en el sector inmobiliario agravadas por una política fiscal prudente y el lastre del conflicto entre EEUU e Irán durante abril y mayo. Los datos de inversión en activos fijos (FAI) reflejaron el lento ritmo de ejecución del gasto fiscal.
Indicadores más recientes sugirieron que las condiciones mejoraron hacia junio, ya que las cifras mensuales de ventas minoristas, producción industrial e inversión en activos fijos apuntaron a una ligera recuperación. En julio, el Politburó no señaló un giro de política urgente. Las exportaciones netas aportaron soporte al crecimiento agregado, mientras que se espera que una modesta expansión fiscal eleve el crecimiento oficial de nuevo hasta situarlo dentro del rango del 4,5%–5%.
Implicaciones para el renminbi, las materias primas y las estrategias de divisas
Consideramos que el reciente crecimiento del PIB del 2T del 4,3% muestra que la recuperación económica de China sigue siendo lenta, lo que mantendrá al renminbi bajo presión frente al dólar estadounidense. Con el tipo de cambio USD/CNY actualmente moviéndose en torno al rango 7,25–7,30, los operadores de derivados deberían valorar la compra de opciones call a corto plazo sobre USD/CNY. Dado que unas exportaciones netas sólidas siguen respaldando la economía, no esperamos un desplome brusco de la divisa, lo que hace que las estrategias con opciones acotadas por rango sean especialmente atractivas.
Un gasto fiscal prudente y una inversión inmobiliaria débil implican que las materias primas industriales, como el cobre y el mineral de hierro, probablemente afrontarán presión bajista en las próximas semanas. Con los precios globales del cobre ya acusando la debilidad de la demanda china, recomendamos comprar opciones put de corto vencimiento sobre futuros de cobre. Esta estrategia permite a los operadores beneficiarse de la desaceleración doméstica antes de que cualquier posible estímulo gubernamental empiece a surtir efecto.
Perspectivas de mercado de renta variable y estrategias con derivados
Dado que la reunión de julio del Politburó no se tradujo en un giro relevante de política, los mercados de renta variable carecen del catalizador necesario para una ruptura alcista significativa. Sugerimos operar el índice FTSE China A50 y el Hang Seng Index mediante estrategias delta-neutrales, como los iron condors, para capturar prima en este entorno de baja volatilidad. La compra de puts de protección baratos sobre fondos cotizados (ETF) expuestos a China también es una forma inteligente de cubrirse frente a movimientos bajistas repentinos.
Debemos mantenernos atentos a un modesto impulso fiscal más adelante en el trimestre, a medida que Pekín intenta reconducir el crecimiento hacia su objetivo del 4,5%–5%. Históricamente, incluso pequeñas inyecciones de crédito público pueden desencadenar repuntes bruscos y repentinos en la renta variable china y en los futuros de materias primas. Los operadores de derivados deberían mantener munición seca para pasar a opciones call largas sobre metales y valores tecnológicos chinos en cuanto la emisión de bonos de gobiernos locales empiece a acelerarse.
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