La economía canadiense entró en el segundo trimestre con impulso, ya que el PIB real aumentó un 0,5% en abril, superando la previsión de consenso del 0,4%. El crecimiento fue generalizado, pero estuvo liderado por la energía, que avanzó un 3,1%, mientras que la minería, canteras y la extracción de petróleo y gas subieron un 2,9%. La mejora de abril se produjo tras una normalización de la actividad en arenas bituminosas y en oleoductos después de interrupciones previas, y los precios elevados en mayo y durante buena parte de junio respaldaron al sector a lo largo del trimestre.
Con la estimación preliminar incluida, el PIB real del segundo trimestre apunta a un aumento anualizado del 2,3%; en términos per cápita, el PIB está encaminado a un avance anualizado del 2,8%. Se espera que las presiones sobre los precios se moderen, mientras que los volúmenes podrían seguir respaldados a medida que se recompongan los inventarios que se redujeron en el segundo trimestre. Aun así, las perspectivas siguen siendo frágiles debido a la incertidumbre arancelaria, la debilidad de la actividad de reventa en los principales mercados de vivienda y el efecto rezagado sobre la inflación de los precios energéticos previamente elevados.
El sector energético impulsa un impulso económico inesperado
Observamos que la economía canadiense comenzó el segundo trimestre con un impulso inesperado, encaminándose hacia un sólido incremento anualizado del 2,3% del PIB real. Esta fortaleza se concentra principalmente en el sector energético, que rebotó con fuerza tras las disrupciones anteriores. Esto sugiere oportunidades alcistas a corto plazo en futuros de petróleo y gas y en opciones call sobre ETFs ligados al sector energético.
Esta visión se ve respaldada por datos recientes que muestran que el crudo Western Canadian Select promedió por encima de 85 dólares estadounidenses durante buena parte de junio de 2026, apuntalando los márgenes de los productores. Además, los volúmenes de exportación de petróleo se han mantenido elevados, con el oleoducto Trans Mountain transportando de forma sostenida más de 850.000 barriles diarios. Creemos que esta fortaleza de la energía puede dar apoyo al dólar canadiense frente al USD en las próximas semanas.
Riesgos, incertidumbre de política y estrategias de posicionamiento
Sin embargo, debemos reconocer que este escenario es frágil y presenta riesgos más allá del complejo energético. La persistencia de la inflación y la debilidad del mercado de la vivienda constituyen vientos en contra significativos para el consumidor. La Asociación Canadiense de Bienes Raíces lo confirmó al informar de una caída del 4,2% en las ventas nacionales de viviendas en mayo de 2026, el tercer descenso mensual consecutivo.
Este panorama económico complejo genera incertidumbre en torno a la política monetaria, con un impacto directo sobre los instrumentos sensibles a los tipos. Aunque el Banco de Canadá mantuvo la semana pasada su tipo de referencia en el 3,75%, su tono restrictivo sugirió una posible subida en septiembre si el crecimiento se mantiene fuerte. Esto presiona a los futuros de bonos canadienses y a las acciones del sector financiero.
Dadas estas fuerzas contrapuestas, nos estamos posicionando para un aumento de la volatilidad, especialmente porque las negociaciones arancelarias entre EE. UU. y Canadá —aún sin resolver— sobre aluminio y vehículos eléctricos añaden otra capa de riesgo. Aunque mantenemos nuestras posiciones largas en energía, al mismo tiempo estamos comprando opciones put sobre los principales bancos canadienses y sobre el índice TSX 60 en su conjunto. Esto proporciona una cobertura necesaria frente a una posible desaceleración más adelante en el tercer trimestre.
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