El PIB de Canadá aumentó un 0,5% en abril, superando la estimación preliminar del 0,4% de Statistics Canada y registrando el mayor avance mensual desde julio de 2025. El incremento estuvo liderado por las industrias productoras de bienes, con la minería, la extracción en canteras y la extracción de petróleo y gas impulsando gran parte del avance, mientras que los servicios crecieron de forma más moderada. El resultado de abril apunta a un inicio más sólido del segundo trimestre tras el estancamiento de la actividad durante el invierno y después de un primer trimestre débil.
Los datos sugieren cierto riesgo al alza para la previsión de RBC de un crecimiento del PIB del segundo trimestre del 1,7% anualizado (trimestre a trimestre). No obstante, la incertidumbre en torno a la política comercial de EEUU y los vientos en contra en el sector de bienes siguen enturbiando las perspectivas a corto plazo. En conjunto, las últimas cifras encajan con una economía que mejora a un ritmo moderado, más que con un cambio más amplio de impulso.
Tipos de interés y posicionamiento en divisas
A partir del crecimiento del PIB de abril del 0,5%, superior a lo esperado, creemos que el Banco de Canadá tendrá menos incentivos para recortar los tipos de interés en el corto plazo. El último informe de Statistics Canada de mediados de junio mostró que la inflación subyacente se mantuvo firme en el 2,9%, lo que respalda una postura paciente y dependiente de los datos por parte del banco central. Por ello, estamos ajustando nuestras posiciones en swaps de tipos de interés para reflejar una menor probabilidad de un recorte antes del cuarto trimestre.
Nos estamos posicionando para un dólar canadiense más fuerte frente al dólar estadounidense en las próximas semanas. Este mejor comportamiento económico, impulsado por el sector de recursos, aporta un viento de cola fundamental para el “loonie”, especialmente a medida que las solicitudes de subsidio de desempleo en EE UU han repuntado ligeramente. En consecuencia, estamos considerando comprar opciones call sobre CAD/USD con vencimientos a finales de julio y en agosto.
Sectores y estrategia de inversión
Los datos apuntan claramente a fortaleza en el sector productor de bienes, especialmente en petróleo, gas y minería. Con los precios del crudo WTI estabilizados en torno a los 82 dólares por barril, esto sugiere que las ganancias vienen impulsadas por unos volúmenes de producción elevados, que esperamos que continúen. Estamos incrementando nuestras posiciones largas en derivados vinculados a los principales productores canadienses de energía y materiales.
Pese al dato positivo de abril, reconocemos que el panorama económico general sigue siendo moderado. La persistente incertidumbre en torno al comercio implica que esto no es una señal de una gran ruptura del crecimiento. Por ello, cubriremos nuestras posiciones alcistas específicas por sectores manteniendo opciones put de protección sobre el índice más amplio S&P/TSX 60.
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