Los mercados de petróleo y gas se mostraron más firmes el miércoles, mientras los ataques de represalia entre Irán y EE UU elevaban el temor a riesgos de suministro en torno al estrecho de Ormuz. El crudo Brent subía un 1% y se situaba a pocos céntimos de los 100 dólares por barril, un umbral que puede endurecer las condiciones financieras al alimentar las expectativas de tipos y elevar los costes en toda la economía. Los futuros sobre índices de renta variable en Europa y EE UU apuntaban a una apertura a la baja, mientras la rentabilidad del Treasury a 10 años rondaba el 4,8%, desplazando el foco desde los resultados hacia la geopolítica y los tipos. El gas natural europeo repuntó hasta su nivel más alto desde 2022, con los precios disparándose por encima de los 78 dólares, ya que las exportaciones de GNL de Qatar tardaron más de lo esperado en volver a los niveles previos a la guerra y las bajas existencias en Europa coincidían con la proximidad del invierno.
En divisas, el USD/JPY cotizaba cerca de 153 a medida que el yen se fortalecía, con el mercado pendiente del riesgo de intervención y de la posibilidad de una subida de tipos del BoJ la próxima semana; el nivel de 150 se interpretaba como una preferencia de política a corto plazo. Las bolsas estadounidenses cerraron a la baja el martes, con el Dow Jones cayendo más de un 1%, mientras que en Europa el FTSE 100 retrocedió de forma moderada, el Dax terminó plano y el Cac sumó un 0,1%. Las acciones de Apple bajaron un 1% el martes, pero acumulaban una subida del 16% en el año, a la espera de un evento de producto en el que se prevé que presente un iPhone plegable y el iPhone 18. El repunte de la energía también complicó las perspectivas para el dato de IPC de EE UU del viernes, manteniendo elevada la sensibilidad a los tipos y a la volatilidad incluso con el Vix contenido.
Estrategias con derivados en un entorno de volatilidad de mercado
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un septiembre de alta volatilidad adquiriendo opciones put de protección sobre los principales índices de renta variable, como el S&P 500 y el DAX. Con los futuros bursátiles apuntando a la baja y la rentabilidad del Treasury a 10 años anclada en el 4,8%, el mercado en su conjunto afronta una fuerte presión bajista. Históricamente, cuando el rendimiento a 10 años se mantiene cerca de este nivel, a la renta variable le cuesta sostener el impulso alcista, lo que hace esenciales las estrategias defensivas con opciones.
Para aprovechar la fricción geopolítica en el estrecho de Ormuz, sugerimos comprar opciones call fuera de dinero sobre futuros del Brent, mientras coquetea con el nivel de los 100 dólares. Además, con el gas natural europeo superando los 78 dólares por los retrasos en los envíos de GNL de Qatar, las posiciones largas en opciones call sobre gas ofrecen una cobertura sólida de cara a los meses fríos. Datos recientes del mercado energético muestran que un avance sostenido del petróleo por encima de 100 dólares ha desencadenado históricamente una corrección del 5% al 8% en acciones globales de consumo discrecional en cuestión de semanas.
Operativas con opciones en divisas, renta variable y renta fija
En el mercado de divisas, aconsejamos comprar opciones put sobre USD/JPY para buscar un movimiento de vuelta hacia el nivel de 150. La postura agresiva del secretario del Tesoro, Scott Bessent, contra los bajistas del yen, combinada con una posible subida de tipos del Banco de Japón la próxima semana, hace que apostar contra la divisa japonesa sea especialmente arriesgado. Históricamente, intervenciones coordinadas —verbales y en el mercado— por parte de las autoridades globales han logrado expulsar a los especuladores, provocando correcciones rápidas del 2% al 3% en el cruce.
Con Apple lista para presentar hoy el iPhone 18 y un nuevo modelo plegable, los operadores deberían considerar una estrategia de straddle a corto plazo en opciones sobre AAPL para aprovechar movimientos bruscos tras el lanzamiento. El valor ya sube un 16% en el año, pero una acogida mixta de su estrategia de precios podría desencadenar una venta intensa, mientras que un lanzamiento exitoso podría llevarlo a nuevos máximos. La volatilidad implícita de AAPL suele repuntar en torno a los eventos de septiembre, lo que hace que las estrategias compradoras de prima reaccionen con fuerza al sentimiento inicial del consumidor.
Por último, conviene prepararse para el informe de IPC del viernes tomando posiciones cortas en futuros de bonos o comprando opciones put sobre ETF de Treasuries a largo plazo. La subida de los precios de la energía ya está dejando obsoletos los datos de inflación de agosto, lo que probablemente mantendrá a la Reserva Federal en un tono restrictivo y a las rentabilidades elevadas. En ciclos anteriores, cuando los costes energéticos repuntan antes de un dato de IPC, la renta fija suele sufrir presión vendedora inmediata, ya que el mercado descuenta rápidamente un periodo más prolongado de tipos altos.
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