El crudo estadounidense cayó más de un 11% después de que EEUU detuviera bruscamente los ataques sobre Irán y de que el presidente Donald Trump afirmara que había “una buena probabilidad” de alcanzar un acuerdo. Las ventas han continuado esta mañana, con el crudo estadounidense cerca de 82,5 $/b y el Brent cerca de 85 $/b tras un desplome de más del 13% en la sesión previa. Irán ha negado que haya conversaciones en marcha.
El retroceso del petróleo ha coincidido con un descenso de las rentabilidades globales. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años ha retrocedido desde un máximo del 4,70%, mientras que la del Treasury a 2 años se ha relajado hasta el 4,30% a medida que la Reserva Federal inicia hoy una reunión de política monetaria de dos días. Es la segunda reunión del FOMC bajo el presidente Kevin Warsh; en la primera, declinó añadir un punto al diagrama de puntos (dot plot) u ofrecer proyecciones. Los mercados evalúan si la Fed ejecuta una subida de tipos parcialmente descontada mientras se aleja de la orientación futura (forward guidance) en un contexto geopolítico incierto.
Volatilidad en los mercados energéticos y estrategias de trading
Creemos que los operadores de derivados deben mirar más allá del ruido geopolítico inmediato y prepararse para una volatilidad sostenida en los mercados energéticos. Con el crudo estadounidense bajando hasta 82,50 $ y el Brent hasta 85 $, los datos históricos muestran que las caídas diarias de doble dígito suelen desencadenar un repunte del 20% al 30% en el Cboe Crude Oil ETF Volatility Index (OVX). Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para cubrirse ante nuevas caídas bruscas, manteniendo a la vez los costes de prima bajo control en este entorno de alta sensibilidad.
Sensibilidades del mercado de bonos e incertidumbre de política monetaria
El deslizamiento repentino de la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años desde su máximo del 4,70%, junto con el 2 años en el 4,30%, indica que los mercados de renta fija son muy sensibles a las intervenciones verbales. Históricamente, cuando las rentabilidades de los treasuries reaccionan con tanta intensidad a las oscilaciones de la energía, el índice ICE MOVE —que mide la volatilidad del mercado de bonos— tiende a repuntar de nuevo hacia el nivel elevado de 110 puntos básicos. Para aprovechar estos movimientos, recomendamos que los operadores de renta fija se centren en estrategias de volatilidad larga mediante opciones sobre Treasury, en lugar de realizar apuestas direccionales sobre los tipos.
Con la reunión del Federal Open Market Committee comenzando hoy bajo el presidente Kevin Warsh, nos enfrentamos a un cambio de régimen alejándonos de una orientación futura predecible. Si la Fed aplica una subida de tipos inesperada o solo parcialmente descontada para sostener su credibilidad, los derivados de tipos a corto plazo, como los futuros sobre SOFR, se repricingarán rápidamente. Aconsejamos a los operadores posicionarse mediante spreads de calendario para capturar el desajuste de precios entre los contratos de corto plazo y los de medio plazo a medida que el mercado se ajusta a esta nueva Fed dependiente de los datos.
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