El apetito por el riesgo mejoró a medida que EEUU e Irán volvían a la vía diplomática, desplazando posteriormente la atención hacia el PMI manufacturero ISM de julio. El petróleo se desplomó con fuerza ante el relato de desescalada: el WTI rondaba los 78 dólares por barril, con una caída de más del 8% en el día, mientras que el Brent cotizaba justo por debajo de 84 $/bbl tras haber terminado cerca de 90 $/bbl el viernes. Los futuros sobre índices bursátiles subieron entre un 0,5% y un 0,8%, y el índice del dólar (DXY) se mantuvo por debajo de 100,00 tras una caída semanal de más del 1,5%.
Los comentarios de la Reserva Federal hicieron poco por apuntalar al dólar, incluso con la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, registrando una puntuación de 8,7/10 en el Speechtracker de FXS frente a una media histórica de 6,7/10 y señalando una preferencia por una subida de tipos de un cuarto de punto. En divisas, el USD/JPY cayó por debajo de 155,50 hasta su nivel más bajo desde principios de mayo antes de rebotar; se situaba cerca de 156,80, con un descenso de alrededor del 0,4%. El ministro de Finanzas de Japón no hizo comentarios el lunes sobre una posible intervención en el mercado de divisas, tras afirmar que las autoridades realizaron el viernes una intervención coordinada de compra de yenes con EEUU. El EUR/USD se movió en torno a 1,1520, el GBP/USD cedió hasta justo por encima de 1,3450, y el oro se mantuvo por encima de los 4.000 dólares en un movimiento lateral.
Estrategias con derivados para petróleo, FX y oro
Recomendamos que los operadores de derivados se centren en estrategias con opciones a corto y medio plazo sobre crudo para aprovechar la repentina desescalada de las tensiones entre EEUU e Irán. Históricamente, cuando el precio del petróleo cae más de un 8% en una sola sesión, la volatilidad implícita —medida por el CBOE Crude Oil Volatility Index— se dispara, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de venta de primas, como las iron condors. Cabe esperar que el WTI consolide en el rango de 75 a 80 dólares en las próximas semanas, a medida que las primas de riesgo geopolítico sigan disipándose.
En el mercado de divisas, debemos manejar el yen japonés con extrema cautela debido a las intervenciones coordinadas confirmadas por las autoridades japonesas y estadounidenses. Las intervenciones coordinadas en divisas son históricamente raras y muy eficaces, y a menudo revierten tendencias durante 30 a 60 días, según actuaciones pasadas del G7. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones put sobre USD/JPY para posicionarse ante un posible descenso hacia el nivel de 150,00, especialmente dado que el mercado teme nuevas intervenciones repentinas.
Con el oro manteniéndose firme por encima del umbral histórico de 4.000 dólares pese al tono general de mayor apetito por el riesgo, vemos argumentos sólidos para ejecutar spreads diagonales alcistas. Estadísticamente, el oro ha subido de media entre un 8% y un 10% en los meses posteriores a periodos de persistentes temores inflacionistas. Dado que responsables de la Reserva Federal como Lorie Logan se mantienen hawkish respecto a los riesgos de inflación al alza, es probable que el oro conserve su impulso ascendente como cobertura principal.
Oportunidades en derivados de renta variable ante la desescalada geopolítica
Para los operadores de derivados sobre renta variable, la actual subida de los futuros de los índices bursátiles estadounidenses presenta una oportunidad para comprar bull call spreads cerca del dinero (near-the-money). La combinación de una menor amenaza geopolítica y un índice del dólar estabilizado por debajo de 100,00 suele favorecer un entorno de apoyo para la renta variable, con rentabilidades positivas en el 70% de periodos similares tras shocks geopolíticos. Sugerimos apuntar a un potencial alcista a corto plazo en opciones sobre índices, sin perder de vista el dato del PMI manufacturero ISM de esta tarde para confirmar la resiliencia económica.
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