Solo 14 buques atravesaron el Estrecho de Ormuz el martes, frente a un ritmo prebélico de unos 120 al día, dejando el flujo en torno al 12% de lo normal incluso después de que se declarara abierta la vía. El Brent ha retrocedido hasta 87 dólares y el WTI hasta 81, ambos de nuevo a la baja el miércoles, mientras que el Stoch RSI diario ha caído desde la zona media de los 90 a finales de julio hasta 24,82 en Brent y 22,76 en WTI. El Brent aún cotiza unos 17 dólares por encima del área de 70 dólares, tras haber vuelto a visitar un mínimo de julio cerca de 69, y el WTI muestra una prima menor, incluso cuando el tráfico sigue siendo escaso y se concentra en un régimen de rutas restringido.
Los datos de rutas muestran que 11 de los 14 cruces del martes utilizaron un corredor aprobado por Irán y ninguno empleó el paso central tradicional, una configuración que mantiene elevado el riesgo comercial para armadores, aseguradoras y fletadores. Los mercados de fletes se han mostrado menos relajados: el Baltic Dirty Tanker Index se situó en 2.663 el 11 de agosto, frente a alrededor de 1.988 a comienzos de julio, aunque todavía cerca de un 29% por debajo del récord de marzo, próximo a 3.730. En pantalla, el Brent osciló entre 87,81 y 88,70 dólares y se situaba cerca de 87,35, bajando alrededor de un 0,5%, aproximadamente un 6% por encima de su EMA de 200 días cerca de 82,50 y alrededor de un 2% por encima de la de 50 días cerca de 85,29; el máximo de 114,33 queda a más de un 23%. El WTI estaba cerca de 81,65 dólares, bajando alrededor de un 0,7%, aproximadamente un 4,5% por encima de su 200 días cerca de 78 y apenas un 1% por encima de su 50 días cerca de 80,75, con el diferencial en torno a 5,70 dólares.
Desconexión entre los futuros del petróleo y los flujos físicos
Estamos observando ahora mismo una desconexión masiva en los mercados de petróleo que los operadores de derivados pueden explotar en las próximas semanas. Mientras el Brent ha ido derivando a la baja hasta 87 dólares y el WTI hasta 81 tras la noticia de la reapertura del Estrecho de Ormuz, los recuentos físicos de buques cuentan una historia completamente distinta. Solo 14 embarcaciones transitaron la vía el martes, frente a la media previa a la disrupción de casi 120 al día.
Esto supone una reducción del tráfico del 88%, lo que implica que millones de barriles de oferta global diaria siguen, en la práctica, bloqueados. Históricamente, los datos energéticos muestran que el Estrecho de Ormuz es el cuello de botella de tránsito más vital del mundo, transportando por lo general cerca del 20% de los líquidos petrolíferos globales. No podemos esperar que los inventarios mundiales de crudo resistan durante mucho tiempo un déficit físico de este tamaño antes de que los precios se vean forzados al alza.
Riesgos, mercados de fletes y oportunidades de trading
Además, casi todos los tránsitos del martes utilizaron una ruta restringida y aprobada por el Estado, en lugar del paso central tradicional de aguas profundas. Dado que este corredor opera estrictamente a discreción de un único actor político, las aseguradoras no pueden suscribir con seguridad estos viajes. Creemos que este riesgo estructural es la razón por la que los fletadores están rechazando enviar de nuevo a la zona VLCC (muy grandes petroleros).
El temor del mercado naviero es muy visible en el Baltic Dirty Tanker Index, que saltó a 2.663 el 11 de agosto, más de un 30% por encima de su mínimo de julio. Mientras los traders de crudo “de papel” venden por titulares optimistas, las tarifas físicas de transporte marítimo están señalando que la crisis está lejos de haber terminado. Deberíamos dar más peso a la valoración realista del mercado naviero que a las expectativas optimistas del mercado de futuros del petróleo.
Para nuestra estrategia de trading en las próximas semanas, vigilamos niveles pivote clave en 85 dólares para el Brent y 80 dólares para el WTI. Si los precios se mantienen por encima de estas medias, la trayectoria técnica de menor resistencia es un movimiento brusco de vuelta hacia los máximos de julio. Deberíamos considerar cualquier nueva caída hacia las medias móviles de 200 días como oportunidades preferentes de compra de opciones call.
La valoración actual ofrece una relación riesgo/beneficio extremadamente asimétrica para posiciones largas. Si el tráfico se normaliza de verdad, el Brent podría deslizarse de vuelta a 70 dólares, pero si se cierra la ruta restringida actual, los precios podrían dispararse fácilmente por encima de los máximos de marzo de 114 dólares. Recomendamos construir exposición larga ahora, antes de que la escasez física termine por reflejarse en los datos de inventarios globales.
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