Los precios del crudo cayeron después de que un Memorando de Entendimiento entre EE. UU. e Irán el 17 de junio acelerase la recuperación de los flujos del Golfo Pérsico, mientras la demanda mejoró más lentamente y continuaron las liberaciones de reservas estratégicas. La normalización de la oferta, que antes se esperaba que tardase la mayor parte del tercer trimestre, ahora se considera que podría completarse a finales de julio, endureciendo las condiciones de precios a corto plazo en el mercado físico.
Las proyecciones actualizadas de ING sitúan el ICE Brent en 80 dólares/barril en el 3T26, moderándose a 74 dólares/barril en el 4T26 y a 70 dólares/barril de media en 2027. El escenario base asume que no habrá nuevas disrupciones en el estrecho de Ormuz, aunque el banco también describe una senda de mayor riesgo en la que el Brent pondría a prueba los 100 dólares/barril en el tercer trimestre. Su balance apunta a un ligero déficit en el tercer trimestre, seguido de un superávit en el cuarto trimestre y, posteriormente, de un superávit significativo en 2027, con apoyo a corto plazo una vez se despeje el exceso de petroleros varados en el Golfo Pérsico.
Rápida recuperación de la oferta y demanda débil
El mercado del petróleo ha estado bajo presión desde el acuerdo entre EE. UU. e Irán del 17 de junio, que está devolviendo la oferta al mercado mucho más rápido de lo previsto. A fecha de hoy, 9 de julio de 2026, este renovado flujo de crudo desde el Golfo Pérsico coincide con una demanda global más débil. Esperamos que esta dinámica marque la negociación durante las próximas semanas.
Este aumento de la oferta se confirma con los últimos datos de seguimiento de petroleros, que mostraron un salto del 15% en los buques que salieron de puertos iraníes en la última semana de junio. Por el lado de la demanda, la debilidad queda patente en el último PMI manufacturero Caixin de China, que se situó en 49,8, lo que indica contracción de la actividad fabril. Estos datos respaldan la idea de que la demanda no está manteniendo el ritmo frente a la oferta que regresa.
Perspectivas de mercado y estrategias de gestión del riesgo
Con base en ello, prevemos que el Brent promedie en torno a 80 dólares por barril durante el resto de este tercer trimestre, antes de descender hacia 74 dólares en el cuarto trimestre. Los traders podrían plantearse vender opciones call con precios de ejercicio por encima de 85 dólares para vencimientos de agosto y septiembre. Esta estrategia permite capturar prima en un mercado que esperamos lateral o debilitándose.
No obstante, existe un riesgo alcista relevante derivado de un repunte de las tensiones geopolíticas, que podría empujar al Brent hacia los 100 dólares. Hemos visto un incidente tenso entre unidades navales de EE. UU. e Irán cerca del estrecho de Ormuz tan recientemente como el 7 de julio. Basta con recordar los ataques a petroleros en 2019 en el golfo de Omán, que hicieron que los futuros del Brent repuntasen casi un 4% en un solo día, para comprobar lo rápido que puede cambiar la situación.
Para protegerse frente a esta posibilidad, consideramos prudente cubrirse ante un repunte súbito de precios. La compra de opciones call baratas, fuera del dinero, como contratos de octubre con un precio de ejercicio de 95 dólares, ofrece una póliza de seguro de bajo coste. Esto protege las posiciones bajistas núcleo ante una escalada repentina en el Golfo Pérsico.
Por ahora, el mercado se mantiene en un ligero déficit, lo que debería aportar cierto soporte a los precios y evitar un desplome total en el muy corto plazo. Seguimos proyectando que el mercado pasará a superávit en el cuarto trimestre y registrará un superávit más significativo en 2027. Esto sugiere que cualquier fortaleza de precios en las próximas semanas debería interpretarse como una oportunidad para posicionarse a favor de precios más bajos más adelante en el año.
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