El Banco Popular de China fijó el lunes la paridad central del USD/CNY en 6,7795 para la próxima sesión de negociación, frente a 6,7787 del viernes, mientras que una estimación de Reuters apuntaba a 6,7086. El mandato de política monetaria del PBoC es salvaguardar la estabilidad de precios, incluida la estabilidad del tipo de cambio, al tiempo que apoya el crecimiento económico junto con reformas financieras orientadas a abrir y desarrollar los mercados financieros de China.
El banco central es de propiedad estatal bajo la República Popular China y no se considera autónomo; el secretario del Comité del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, ejerce una influencia clave sobre su gestión y orientación, y Pan Gongsheng ocupa tanto ese cargo como la gobernación. El PBoC despliega un amplio conjunto de herramientas, entre ellas el tipo de las repos inversas a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR), mientras que el Loan Prime Rate (LPR) actúa como tipo de referencia que influye en los costes de financiación, las hipotecas, los tipos de ahorro y el renminbi. China cuenta con 19 bancos privados; WeBank y MYbank son los mayores, y el país abrió la puerta en 2014 a entidades domésticas completamente capitalizadas con fondos privados.
Política cambiaria del PBoC e implicaciones para el mercado
Estamos siguiendo de cerca al Banco Popular de China después de que fijara la paridad central del USD/CNY en 6,7795, significativamente más débil que la estimación de Reuters de 6,7086. Este movimiento al alza indica que el banco central está guiando activamente al renminbi a la baja para amortiguar la economía doméstica. Para los operadores de derivados, esta señal sugiere que debemos prepararnos para una mayor volatilidad de las divisas en las próximas semanas.
Esta estrategia está en línea con tendencias históricas en las que China utiliza una moneda más débil para mejorar su balanza comercial, que recientemente registró un aumento de las exportaciones del 8,7% interanual. Con la demanda interna de los consumidores manteniéndose débil, es muy probable que Pekín siga apoyándose en el comercio exterior para cumplir sus objetivos económicos. Creemos que comprar opciones call sobre USD/CNY es una forma prudente de aprovechar este impulso alcista impulsado por la política.
Seguimiento de las decisiones de tipos y de las tendencias de liquidez
También debemos vigilar de cerca las próximas decisiones sobre el Loan Prime Rate (LPR) y la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF). Cualquier recorte repentino de estos tipos de interés de referencia, naturalmente, ejercería una presión adicional a la baja sobre el renminbi. Los operadores deberían considerar el uso de swaps de tipos de interés para cubrirse frente a estos posibles pasos de relajación monetaria por parte del PBoC.
Además, la actividad crediticia de prestamistas privados digitales como WeBank y MYbank influye cada vez más en la liquidez a corto plazo. Aunque siguen siendo una parte pequeña del sector bancario dominado por el Estado, sus pautas de concesión de crédito afectan a los tipos del mercado interbancario en general. Recomendamos utilizar derivados a corto plazo del mercado monetario para navegar estas condiciones de liquidez cambiantes.
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