Los metales destacaron el miércoles, con el oro subiendo más de un 4% hasta cerca de 4.247 dólares por onza troy y la plata avanzando casi un 5% hacia 62,20 dólares, después de que unas señales más débiles del empleo en EEUU presionaran al dólar. Las nóminas privadas ADP aumentaron en 44.000 en julio frente a una previsión de 70.000, desacelerándose desde 98.000, mientras que el ISM de servicios se situó en 54,1 frente a expectativas de 54,5; sin embargo, el subíndice de empleo cayó a 47,4 desde 51,2. El índice dólar (DXY) retrocedió alrededor de un 0,16% hasta cerca de 99,70, con los mercados también pendientes de la reducción de tensiones entre EEUU e Irán y de informaciones sobre avances en un marco para la navegación por el Estrecho de Ormuz. Reuters señaló que Irán y Omán están finalizando un borrador que daría a Teherán mayor control sobre los buques en tránsito, mientras que Trump dijo que un anuncio podría llegar el miércoles o el jueves; el WTI se mantuvo en torno a 75,08 dólares por barril.
En divisas, el EUR/USD subió alrededor de un 0,15% hasta cerca de 1,1550 después de que el índice compuesto de la eurozona de julio se revisara al alza hasta 52, mientras que el GBP/USD sumó aproximadamente un 0,08% hasta 1,3460. El USD/JPY avanzó cerca de un 0,06% hasta 157,80 después de que las actas del BoJ mostraran debate sobre un mayor endurecimiento tras el movimiento a un máximo de 31 años del tipo oficial del 1%, y el USD/CAD cayó alrededor de un 0,35% hasta 1,4013. La agenda del jueves incluye el saldo comercial de Australia de junio, que se prevé en un déficit de 1.100 millones frente a 3.018 millones, además de los pedidos de fábrica de Alemania, previstos en un 0,3% mensual desde 1,9%, y las ventas minoristas de la eurozona, esperadas en un 0,1% mensual desde 0,2%, con un crecimiento anual del 1% frente a 1,6%; las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo en EEUU se estiman en 202.000 desde 197.000, la productividad del 2T en 0,6% desde 0,3%, y los costes laborales unitarios en 2% desde 1,8%.
Estrategias accionables en derivados y metales
Recomendamos a los operadores de derivados comprar opciones call sobre el oro mientras el metal pone a prueba máximos históricos cerca de 4.247 dólares por onza. El último informe de nóminas privadas ADP, de solo 44.000, apunta a un rápido enfriamiento del mercado laboral estadounidense, lo que suele desencadenar recortes de tipos por parte de la Reserva Federal. Con la plata también disparándose hacia 62,20 dólares, esperamos que las compras impulsadas por el momentum mantengan a los metales preciosos muy rentables en las próximas semanas.
En el mercado de opciones sobre divisas, sugerimos comprar opciones put sobre USD/JPY para capturar la ampliación de la divergencia de políticas. El Banco de Japón elevó recientemente su tipo de referencia a un máximo de 31 años del 1%, y los responsables ya presionan para nuevas subidas. Este sesgo hawkish, junto con un índice dólar que se desliza hacia 99,70, debería seguir impulsando la fortaleza del yen.
En derivados energéticos, debemos prepararnos para una caída de la volatilidad del petróleo a medida que un acuerdo de paz cerca del Estrecho de Ormuz se acerque a su conclusión. El West Texas Intermediate se ha estabilizado cerca de 75,08 dólares por barril, y un acuerdo finalizado podría eliminar por completo la prima de riesgo geopolítico. Recomendamos vender opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el crudo para beneficiarse de la caída esperada de la volatilidad implícita.
Gestión del riesgo y coberturas ante datos clave
Por último, debemos cubrir nuestras posiciones de cara a las próximas cifras de empleo no agrícola (Nonfarm Payrolls) de EEUU y las solicitudes de subsidio de desempleo, que se prevé que suban a 202.000. Históricamente, cuando el subíndice de empleo del ISM de servicios cae por debajo del umbral de contracción de 50 —ahora en 47,4—, se producen desaceleraciones económicas más amplias. Aconsejamos utilizar opciones put sobre índices a corto plazo para proteger carteras de renta variable más amplias frente a shocks repentinos del mercado laboral.
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