El oro (XAU/USD) subió hasta cerca de 4.080 dólares en la madrugada asiática del miércoles, después de retroceder al nivel psicológico de 4.000 dólares en la sesión anterior. La demanda de activos refugio se reforzó a medida que la reactivación de las tensiones militares entre EEUU e Irán elevó la volatilidad en los mercados de materias primas, lo que provocó una rotación hacia el oro, mientras que el trasfondo macro general se describió como prácticamente sin cambios.
Los operadores evalúan una nueva escalada en la guerra entre EEUU e Irán. El Mando Central de EEUU (CENTCOM) llevó a cabo su undécima noche consecutiva de ataques contra Irán después de que el presidente Donald Trump afirmara que el alto el fuego había “terminado”, mientras que las fuerzas de Teherán atacaron activos militares estadounidenses en todo Oriente Medio y sus aliados hutíes declararon un embargo marítimo contra Arabia Saudí. Los mercados vigilan cualquier efecto de segunda ronda derivado de un mayor coste de la energía sobre la inflación y la orientación de la política de la Reserva Federal; los mercados de swaps asignan una baja probabilidad a una subida de tipos en la reunión de julio tras unos datos de inflación en EEUU más suaves, aunque los operadores ya han descontado plenamente al menos una subida antes de final de año.
Estrategias de volatilidad para el oro en un contexto de tensiones geopolíticas
Con el oro rebotando hasta 4.080 dólares en medio del recrudecimiento de los conflictos militares entre EEUU e Irán, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias basadas en la volatilidad en las próximas semanas. Dado el rápido vaivén desde el nivel de 4.000 dólares, comprar straddles o strangles largos en opciones sobre XAU/USD nos permitirá beneficiarnos de grandes oscilaciones de precio con independencia de la dirección. Los datos históricos muestran que, durante anteriores escaladas en Oriente Medio, como a comienzos de 2020, el índice de volatilidad del oro (GVZ) se disparó más de un 50%, un patrón que esperamos volver a ver.
Posicionamiento en el mercado energético y cobertura ante subidas de tipos
También debemos posicionarnos en los mercados energéticos debido al embargo marítimo hutí contra Arabia Saudí. Los futuros del crudo Brent son muy sensibles a estos cuellos de botella geopolíticos, y históricamente han repuntado entre un 10% y un 15% durante interrupciones repentinas del transporte marítimo en el Golfo Pérsico. Sugerimos mantener opciones call largas sobre crudo para cubrirnos ante la alta probabilidad de un repunte de los costes energéticos.
A medida que se acerca la reunión de julio de la Reserva Federal, los mercados de swaps muestran baja probabilidad de una subida inmediata de tipos, pero debemos prepararnos para un giro de política a finales de año. Si el encarecimiento del petróleo desencadena una nueva oleada de inflación, la Fed se verá obligada a endurecer la política mucho más rápido de lo que el mercado espera actualmente. Recomendamos operar en futuros de tipos de interés a corto plazo o comprar opciones put sobre bonos del Tesoro para proteger las carteras ante este inminente sesgo más restrictivo.
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