El oro subió el viernes, con el XAU/USD cotizando en torno a los 4.170 dólares, un avance de aproximadamente el 1,16% en la sesión, después de que unos datos más débiles de nóminas no agrícolas en EEUU presionaran al dólar y aplazaran las expectativas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal. El índice dólar (DXY) se mantuvo cerca de 100,76, en niveles próximos a mínimos de dos semanas, tras la creación de 57.000 empleos en junio frente a un consenso de 110.000. Los mercados desplazaron el precio de una subida de tipos de septiembre a diciembre; el indicador FedWatch de CME mostró que la probabilidad de una subida en septiembre caía al 53% desde el 63%, mientras que las probabilidades para diciembre se situaban en el 76,8%. Esta reevaluación ayudó al oro a rebotar desde un mínimo de siete meses de 3.949 dólares marcado el martes, dejándolo en posición de anotar su primera ganancia semanal en cinco semanas.

El oro se ha mantenido por encima de los 4.000 dólares tras una caída cercana al 28% desde su máximo de enero, en torno a los 5.600 dólares, y el telón de fondo macro sigue en el punto de mira mientras el petróleo retrocede desde los máximos por la guerra EEUU-Irán y la política monetaria se mantiene restrictiva hasta que la inflación converja hacia el objetivo del 2% de la Fed. La demanda del sector oficial sigue siendo un apoyo: datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los bancos centrales añadieron un neto de 41 toneladas en mayo, y su encuesta Central Bank Gold Reserves Survey 2026 concluyó que el 89% espera que las reservas globales aumenten en los próximos 12 meses, mientras que el 45% planea incrementar sus propias tenencias. En el plano técnico, el XAU/USD vuelve a poner a prueba la media móvil simple (SMA) de 20 días cerca de 4.156 dólares, con la banda superior de Bollinger en torno a 4.371 dólares y la inferior cerca de 3.942; el RSI ronda 47 y el MACD permanece en terreno positivo.

Oportunidades a corto plazo para el oro a medida que cambian las expectativas sobre la Fed

Dado el débil informe de empleo de junio, vemos una oportunidad inmediata para que el oro continúe su rebote. Que el mercado retrase las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal debilita al dólar estadounidense, lo que beneficia directamente al precio del oro. Deberíamos considerar estrategias alcistas a corto plazo para capitalizar este cambio de sentimiento.

Durante las próximas dos semanas, nos planteamos comprar opciones call con precios de ejercicio próximos al nivel de resistencia de 4.371 dólares. El soporte clave a vigilar es la media móvil de 20 días en torno a 4.156 dólares. Mientras el oro se mantenga por encima de este nivel, la vía de menor resistencia sigue siendo al alza.

Esta fortaleza de corto plazo se ve reforzada por una demanda subyacente muy sólida por parte de instituciones oficiales. En el primer trimestre de este año, los bancos centrales añadieron unas contundentes 290 toneladas a sus reservas, el arranque de año más fuerte registrado. Este flujo comprador sostenido aporta un suelo sólido al mercado y nos da confianza para comprar en las correcciones.

Riesgos a medio plazo y estrategias basadas en opciones

Sin embargo, debemos mantener la cautela a medio plazo, ya que una subida de tipos de la Fed solo se ha retrasado, no cancelado. Recordamos cómo en 2023 el mercado descontó repetidamente giros (pivots) de la Fed que no se materializaron durante meses, penalizando a quienes estaban posicionados con un sesgo excesivamente dovish. La probabilidad de una subida en diciembre sigue por encima del 75%, lo que limitará el avance del oro a medida que se acerque esa fecha.

La caída del precio del petróleo está ayudando a reducir la inflación general, pero la principal preocupación de la Fed es la inflación subyacente. Incluso con la energía a la baja, la inflación subyacente del PCE continúa obstinadamente elevada; la última lectura fue del 2,9%, muy por encima del objetivo del 2%. Esto hace muy improbable que la Fed señale un giro claramente dovish en el corto plazo.

Por ello, nuestra estrategia será utilizar opciones para acotar el riesgo en las operaciones alcistas. Podemos plantear la compra de call spreads, que se beneficiarían de un movimiento hacia 4.371 dólares, pero también nos protegerían si el rally pierde fuelle. Esto nos permite participar en el impulso actual, reconociendo al mismo tiempo que persisten vientos en contra relevantes a largo plazo.

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