El oro osciló con fuerza después de que una lectura brevemente dovish sobre la Reserva Federal quedara eclipsada por unos datos laborales de EE. UU. más sólidos. El oro cerró el jueves en 4.539,90 dólares tras afirmar el gobernador Waller que se inclinaría por mantener los tipos en septiembre si la inflación de agosto mejora, lo que redujo la probabilidad implícita de una subida del 63% al 50%. La reacción se extendió a todos los mercados: el rendimiento a dos años cayó al 4,32%, mientras el 10 años terminó en el 4,76%; el Dow subió 624 puntos y el S&P 500 avanzó un 1,1%, mientras el Nasdaq sumó un 1,4%. El oro repuntó un 2,8% hasta el cierre, pero el movimiento resultó efímero.
Las nóminas de agosto se situaron en 162.000 frente a un consenso de 55.000, con los dos meses previos revisados al alza en 55.000 y julio pasando de una caída a un aumento de 21.000. La tasa de paro se mantuvo en el 4,1% y los salarios subieron un 0,3%, lo que elevó las rentabilidades del tramo corto y devolvió la probabilidad de una subida por encima del 60%. El índice del dólar rebotó desde alrededor de 98,9 hasta superar 99,3, mientras el oro cotizaba cerca de 4.427 dólares y la plata caía con mayor rapidez. En mineras, el GDXJ terminó el jueves con una subida del 3,3% hasta aproximadamente 132,3 dólares, pero al día siguiente estaba en torno a un 3,4% más abajo. El petróleo se mantuvo firme, con el Brent cerca de 95 dólares y con un alza semanal de alrededor del 7%, pese a que los tránsitos diarios por Ormuz seguían por debajo de la mitad de los niveles previos a la guerra.
Perspectivas para los metales preciosos ante el cambio de expectativas sobre la Fed
Deberíamos posicionarnos para una corrección más profunda en los metales preciosos en las próximas semanas, a medida que se desintegra la narrativa de una Fed dovish. La caída repentina del oro desde 4.539,90 hasta 4.427 dólares tras la gran sorpresa de nóminas de 162.000 empleos muestra que el camino de menor resistencia es ahora bajista. Los operadores de derivados deberían plantearse ponerse cortos en oro o comprar opciones put, con el objetivo de una posible caída hacia el objetivo técnico de la figura de cabeza y hombros en 4.100 dólares.
Vemos a la plata actuando de nuevo como un indicador adelantado fiable, superando al alza en el breve tramo ascendente y cayendo mucho más rápido en el descenso. Históricamente, la elevada beta de la plata frente al oro implica que su giro brusco señala el agotamiento de la presión compradora en todo el complejo de metales. Ponerse corto en plata o utilizar estrategias de bear put spread podría ofrecer retornos más rápidos que las operativas sobre el oro en este entorno.
Las acciones mineras están lanzando importantes señales de advertencia, ya que el GDXJ borró toda su subida del 3,3% en una sola sesión. Este rechazo rápido en niveles clave de resistencia refleja los bruscos rebotes correctivos que vimos en marzo, que dieron paso con rapidez a ventas más profundas. Recomendamos evitar posiciones largas en mineras y, en su lugar, aprovechar repuntes puntuales para establecer exposición corta.
El dólar, las rentabilidades al alza y la próxima prueba del IPC
Que el índice del dólar estadounidense encuentre un sólido soporte en su nivel de retroceso de Fibonacci del 61,8% cerca de 98,9 y rebote por encima de 99,3 es un acontecimiento claramente bajista para las materias primas. Históricamente, un dólar resistente combinado con el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro a corto plazo crea una barrera insalvable para las subidas del oro. Esperamos que el dólar continúe su avance a medida que las expectativas de una subida de tipos en la reunión de mediados de septiembre vuelvan a situarse por encima del 60%.
El siguiente punto de control crítico para nuestra tesis bajista es la próxima publicación del IPC el viernes que viene, que probablemente refleje el reciente repunte del 7% del Brent hasta 95 dólares. Si el dato de inflación sale elevado, consolidará el sesgo hawkish de la Fed y desencadenará el siguiente tramo bajista para los metales preciosos. Los operadores de derivados deberían mantener ajustados sus stops de protección, pero seguir claramente inclinados hacia posiciones cortas de cara a esta publicación.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
