El oro (XAU/USD) subió un 0,17% el jueves y se mantuvo por encima de los 4.600 dólares, cotizando en 4.601 dólares, pese a que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EEUU cayeron a 203.000 desde 207.000, por debajo de la previsión de 208.000. El déficit comercial de EEUU, no obstante, se amplió en julio hasta 118.800 millones de dólares desde 101.400 millones, mientras el índice dólar (DXY) se mantenía estable en 99,14. La atención se centra en el presidente de la Fed, Kevin Warsh, de cara a su discurso en Jackson Hole, con los mercados descontando una pausa en la reunión del 16 de septiembre con una probabilidad del 68%, mientras que la probabilidad de una subida de tipos en diciembre es del 72%, según Prime Terminal.
El riesgo geopolítico siguió en el foco tras informaciones sobre un entendimiento entre Irán y Omán respecto al estrecho de Ormuz, con el acuerdo descrito como pendiente de aprobación interna y sin reconocimiento por parte de EEUU. En términos técnicos, el metal precioso ha recuperado los 4.600 dólares pero sigue por debajo de los máximos semanales en torno a 4.697 dólares, con el RSI apuntando a una desaceleración del impulso. Las resistencias se sitúan en 4.650 y 4.700 dólares, antes del máximo del 7 de mayo en 4.764 dólares; los soportes están en 4.600 dólares y, después, 4.594, antes de la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.376, seguida de 4.324 y 4.300.
Posicionamiento estratégico ante la volatilidad
Recomendamos que los operadores en derivados adopten una estrategia de consolidación neutral a ligeramente alcista para el oro en las próximas semanas. Con el oro rondando los 4.601 dólares y el discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a la vuelta de la esquina, esperamos un aumento de la volatilidad, pero sin una ruptura inmediata. Históricamente, el precio del oro fluctúa una media del 1,2% al 1,8% durante la semana del simposio de Jackson Hole, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de opciones a corto plazo como los straddles.
Conviene vigilar de cerca el soporte clave de 4.600 dólares, ya que una caída por debajo podría desencadenar un descenso hacia la zona de 4.594 dólares. Al alza, el impulso está actualmente limitado, por lo que deberíamos fijar como objetivos las resistencias de 4.650 y 4.700 dólares para recoger beneficios en posiciones largas. Si el precio no logra superar estos techos, la ejecución de estrategias acotadas por rango permitirá capturar prima mientras el mercado consolida.
Riesgos macro y tácticas de cobertura
Las tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz y una inflación persistente siguen respaldando el atractivo del oro como activo refugio, manteniendo acotados los riesgos a la baja. Con los mercados monetarios descontando un 68% de probabilidad de tipos sin cambios en septiembre, pero un 72% de probabilidad de subida en diciembre, deberíamos posicionarnos ante un dólar más fuerte más adelante en el año. El uso de opciones put de vencimiento largo sobre el oro podría ayudarnos a cubrirnos frente a un posible descenso hacia la media móvil de 200 días en 4.376 dólares una vez que la Fed efectivamente suba los tipos.
El hecho de que el índice dólar se mantenga estable en 99,14 muestra que el billete verde es resistente, lo que suele limitar las subidas descontroladas del oro. Para gestionar este entorno, podemos recurrir a datos históricos que indican que un DXY estable por encima de 99 a menudo lleva al oro a consolidar dentro de un rango estrecho del 3% antes de su próximo gran movimiento. Los operadores deberían combinar coberturas basadas en el DXY con sus derivados sobre el oro para equilibrar posibles movimientos bruscos provocados por los próximos datos de confianza del consumidor.
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