El oro amplió su corrección desde los máximos de agosto, cerca de los 4.700 dólares por onza troy, antes de recuperar terreno más tarde en la semana, con un movimiento vinculado a un retroceso en los referentes del crudo WTI y Brent, más que a cambios en la Fed, el dólar o los rendimientos de los Treasury. La caída del petróleo moderó las expectativas de inflación, reforzando el tono prudente de la Fed y provocando un cierre de cortos de cara a la subida de tipos, ampliamente descontada, del miércoles. Los datos de la CFTC correspondientes a la semana hasta el 8 de septiembre mostraron que la posición neta especulativa aumentó hasta casi 232.000 contratos, mientras que la variación a cuatro semanas se enfrió a algo más de +14.000. El interés abierto descendió hasta alrededor de 411.200 contratos, lo que apunta a una menor participación pese al incremento de las posiciones netas largas; la exposición especulativa subió al 56,41%, con su percentil en 98,4, mientras que el Percentil de Posición Neta se situó en 73,5.
En Asia, la demanda física mostró divergencias: India se mantuvo apagada con precios elevados, mientras que las primas en China permanecieron estables a medida que crecía la demanda. La agenda de la próxima semana incluye una cumbre Trump–Xi el jueves y las publicaciones preliminares de actividad empresarial. En el plano técnico, el XAU/USD se situaba en 4.363,52 dólares, por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.541,17 dólares, pero por encima de la SMA de 100 días en 4.320,72 dólares y de la SMA de 55 días en 4.273,00 dólares; el RSI (14) rondaba 50 y el ADX (14) se acercaba a 16, con soportes en 4.320,72 dólares y después en 4.273,00 dólares, y resistencias en 4.541,17 dólares.
Impulsores del mercado y cautela para operadores de derivados
Estamos viendo cómo el metal precioso se estabiliza en torno a 4.363,52 dólares tras una fuerte caída desde los máximos de agosto cerca de 4.700. El principal catalizador de este rebote reciente es un desplome acusado de los precios del crudo, con el WTI retrocediendo de nuevo hacia la zona de los 70 dólares. Esta caída de los costes energéticos ha enfriado los temores de inflación, dando a la Reserva Federal margen para mantener un enfoque prudente sobre los tipos de interés.
Aconsejamos a los operadores de derivados extremar la cautela antes de abrir nuevas posiciones largas en las próximas semanas. Según los últimos datos de la CFTC, las posiciones netas largas especulativas lograron subir hasta casi 232.000 contratos, pero el interés abierto cayó a 411.200 contratos. Esto sugiere que el rebote estuvo impulsado sobre todo por vendedores en corto cerrando posiciones con prisa, más que por la entrada de nuevos compradores alcistas.
Además, el riesgo de una operación larga “masificada” ha alcanzado niveles extremos, con la exposición especulativa ya en el percentil histórico 98,4. Históricamente, cuando la exposición está tan estirada, incluso noticias negativas menores pueden desencadenar fuertes recogidas de beneficios y ventas rápidas. Por ello, recomendamos utilizar stops dinámicos ajustados o spreads con opciones para limitar el riesgo a la baja.
Tendencias de demanda física, técnicos y riesgo de eventos
También estamos siguiendo una clara división en la demanda física asiática, que normalmente aporta un suelo sólido a los precios. Mientras los compradores en India se están retirando a la espera de puntos de entrada más baratos, los inversores chinos siguen comprando oro de forma constante para protegerse ante la volatilidad de mercado. Este apetito físico mixto sugiere que la demanda minorista por sí sola no será suficiente para activar el próximo tramo del rally.
Desde el punto de vista técnico, hay que vigilar los límites clave de la media móvil simple de 200 días en 4.541,17 dólares y la de 100 días en 4.320,72 dólares. Si el oro no logra romper por encima de la media de 200 días, esperamos que los vendedores recuperen el control y lleven los precios a la baja. Un cierre diario por debajo de la media de 55 días en 4.273,00 dólares probablemente abriría la puerta a una corrección más profunda.
La próxima cumbre Trump-Xi del jueves es el siguiente gran evento macro que probablemente agite los mercados. Esta reunión, junto con los últimos informes globales de actividad empresarial, determinará si los operadores vuelven a los activos refugio o los liquidan. Consideramos que comprar volatilidad mediante straddles con opciones es una forma eficaz de posicionarse ante estos anuncios de alto impacto.
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