El apetito por el riesgo mejoró a comienzos de semana ante las esperanzas de avances en Oriente Medio, pero los mercados se desinflaron al no concretarse detalles de ningún acuerdo. El oro encontró soporte tras caer por debajo de los 4.000 dólares, mientras que las acciones de SpaceX retrocedieron un 13% por un capex superior a lo previsto, pese a que la dirección proyectó una trayectoria positiva. En FX, el Tesoro de EEUU intervino para apoyar al JPY por primera vez desde el terremoto de 2011; según informaciones, vendió EURJPY utilizando las relativamente reducidas tenencias de EUR del Exchange Stabilization Fund, en lugar de actuar sobre USDJPY, un movimiento calificado de sin precedentes. Una nota de Camp David aludía a compras de JPY por 5.000-10.000 millones de dólares, y hay indicios de que el MOF japonés compró alrededor de 37.000 millones de dólares en la última operación; sin embargo, ya se ha revertido la mitad del movimiento de la semana pasada en USDJPY, pese a la coordinación confirmada con EEUU y Corea.
El petróleo subió durante la noche, ya que persiste la incertidumbre sobre la reapertura del estrecho de Ormuz, mientras que los bonos se debilitaron al ajustarse las expectativas de tipos. La agenda de la próxima semana incluye la decisión del RBA del martes, tras la pausa del mes pasado que siguió a tres subidas consecutivas, y el IPC de EEUU del miércoles, donde se espera que la inflación general se modere al 3,4% desde el 3,5%. La temporada de resultados en EEUU se va agotando, con Cisco, CoreWeave y JD.com entre las publicaciones restantes, mientras que el informe de empleo (Nonfarm Payrolls) se conoce esta noche.
Estrategias de trading en un entorno de vientos en contra geopolíticos y macro
Aconsejamos a los traders de derivados aprovechar la ciclicidad semanal actual comprando activos de riesgo los lunes y tomando beneficios los jueves. Este patrón viene impulsado por las recurrentes inquietudes geopolíticas de fin de semana en Oriente Medio, que de forma repetida no llegan a materializarse al inicio de la semana. Para quienes miran a los refugios, la reciente ruptura del oro por encima de los 4.000 dólares demuestra que seguir comprando en las caídas sigue siendo una estrategia muy rentable, a medida que su correlación con los activos de riesgo se desacopla.
Sugerimos cautela al operar el yen japonés pese a la intervención conjunta sin precedentes, en la que EEUU vendió EUR/JPY para respaldar la divisa. Aunque el Ministerio de Finanzas de Japón (MOF) desplegó aproximadamente 37.000 millones de dólares en su último esfuerzo, la historia muestra que intervenciones limitadas rara vez revierten fuerzas macro de largo plazo como los diferenciales de tipos de interés. Con el USD/JPY recuperando ya la mitad de las caídas posteriores a la intervención, cabe esperar más volatilidad y conviene esperar a una coordinación oficial del BCE antes de tomar posiciones alcistas de gran tamaño en el yen.
Perspectiva macro y posicionamiento sectorial
De cara a la próxima semana, debemos prepararnos para publicaciones macro clave, empezando por la decisión de tipos del Banco de la Reserva de Australia (RBA) del martes, donde se descuenta ampliamente una pausa. El miércoles, la atención se traslada al crucial dato de IPC de EEUU, en el que la inflación general se proyecta a la baja del 3,5% al 3,4%. Los traders deberían posicionarse para un posible alivio en la renta variable si el dato de inflación confirma estas expectativas más suaves, enfriando aún más el temor a tipos más altos.
En el sector energético, recomendamos mantener posiciones largas en crudo (USOIL), ya que la incertidumbre persistente en torno al cierre del estrecho de Ormuz mantiene elevadas las primas de riesgo. Mientras tanto, la recta final de la temporada de resultados en EEUU, con informes de Cisco, CoreWeave y JD.com, ofrece oportunidades selectivas en derivados sobre acciones. También sugerimos vigilar nombres de alto crecimiento como SpaceX, cuyo reciente descenso del 13% por el fuerte capex pone de relieve la sensibilidad del mercado al aumento de costes pese a unas guías optimistas a largo plazo.
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