El oro cotizó en torno a los 4.150 $ el lunes, tras situarse brevemente por encima de los 4.200 $ en Asia, consolidando después del rebote de la semana pasada desde un mínimo de más de siete meses en 3.941 $. Un dólar estadounidense más firme y una ligera toma de beneficios mantuvieron al metal contenido, incluso cuando unos datos más débiles de Nóminas No Agrícolas en EE. UU. redujeron las expectativas de una subida inmediata de tipos por parte de la Reserva Federal. También se moderaron las preocupaciones inflacionistas ligadas al petróleo, ya que el tránsito marítimo por el estrecho de Ormuz mejoró tras un Memorando de Entendimiento de 60 días entre Estados Unidos e Irán, aunque la ausencia de un acuerdo definitivo ha dejado sin resolver la gestión futura de la vía marítima.
Los mercados siguen esperando que la política restrictiva persista hasta que la inflación se enfríe, con la herramienta CME FedWatch indicando un 56% de probabilidad de una subida en septiembre. El índice del dólar estadounidense se situaba cerca de 100,00, con un avance del 0,10%, lo que añade presión al encarecer el oro para los compradores no denominados en dólares, mientras que unos tipos más altos lastran a los activos sin rendimiento. Los datos de EE. UU. siguen en el foco: el ISM de servicios (PMI) se situó en 54,0 en junio, en línea con las previsiones y marcando el 23º mes de expansión, aunque por debajo del 54,5 de mayo. En el plano técnico, el XAU/USD está cerca de la media móvil simple (SMA) de 20 días en 4.146,96 $, con un RSI alrededor de 46 y un MACD en positivo; el soporte se sitúa cerca de 4.147 y 4.000, después 3.948, mientras que la resistencia está cerca de 4.347.
Oro en rango mientras la Fed y el dólar dominan el mercado
Estamos viendo al oro atrapado en un rango estrecho, y es probable que este patrón continúe en las próximas semanas. El mercado sopesa la posibilidad de una Reserva Federal menos agresiva frente a un dólar estadounidense que sigue fuerte. Esto crea un entorno complicado para apostar con claridad por una dirección.
La última lectura del Índice de Precios al Consumo (IPC) de EE. UU. de junio se situó en el 3,1%, lo que muestra que la inflación se está moderando, pero sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2% de la Fed. Mientras tanto, las solicitudes semanales de subsidio por desempleo han rondado de forma constante el nivel de 240.000, lo que indica un mercado laboral lo suficientemente resistente como para que la Fed mantenga su postura restrictiva. Con una probabilidad del 56% de una subida de tipos en septiembre ya descontada, el camino de menor resistencia para el oro aún no está claro.
Estrategias con opciones y catalizadores clave a vigilar
Dada esta incertidumbre, creemos que vender opciones para cobrar prima es una estrategia atractiva. Un *iron condor* sobre futuros de oro o ETF relacionados, con strikes situados fuera del rango reciente de 3.950-4.350 $, podría beneficiarse de que el precio permanezca contenido. Este enfoque permite obtener beneficio por el efecto del paso del tiempo siempre que un catalizador importante no provoque una ruptura.
No obstante, debemos estar preparados para un repunte de la volatilidad, especialmente por riesgos geopolíticos. Las negociaciones en curso con Irán sobre el estrecho de Ormuz son un comodín clave, ya que cualquier ruptura de las conversaciones podría devolver rápidamente a los operadores a activos refugio como el oro. Históricamente, las tensiones en esta región provocan shocks inmediatos de precios, lo que hace que estrategias de volatilidad larga como los *straddles* sean una posible cobertura en torno a fechas límite clave de negociación.
La publicación de las actas de la reunión del FOMC del miércoles será un evento crítico para nuestro posicionamiento a corto plazo. Buscaremos cualquier cambio de tono por parte de los responsables de política monetaria que pueda alterar las probabilidades de subidas de tipos. Los operadores podrían considerar comprar opciones *call* o *put* de vencimiento corto antes de la publicación para aprovechar cualquier reacción brusca.
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