El oro repuntó con fuerza después de que unos datos mixtos del mercado laboral estadounidense empujaran a la baja los rendimientos del Tesoro y el dólar. El XAU/USD avanzó más de un 2,30% en la sesión y más de un 7% en la semana, cotizando en 4.340 dólares tras tocar los 4.371, su nivel más alto desde el 17 de junio. Las nóminas no agrícolas de julio reflejaron una caída de 23.000 empleos frente a unas previsiones de un aumento de 80.000, mientras que las revisiones conjuntas de mayo y junio recortaron 103.000 de los totales previos; la tasa de paro bajó del 4,2% al 4,1%. La rentabilidad del Treasury a 10 años cedió dos puntos básicos hasta el 4,687%, y el índice dólar (DXY) cayó un 0,42% hasta 99,54.
También cambiaron los movimientos en los precios de la energía y las expectativas de tipos. El WTI se mantuvo plano cerca de 78 dólares por barril, pero acumula una caída de casi el 9,9% en la semana, mientras los mercados evaluaban las perspectivas para el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz. En el mercado de swaps, la probabilidad de una subida de la Fed en septiembre descendió al 30% desde el 58% del día anterior, mientras que las probabilidades de que no haya cambios subieron al 70%, según Prime Terminal. La atención se desplaza ahora al IPC de julio, previsto en el 3,4% interanual frente al 3,5%, con el IPC subyacente estimado en el 2,5% frente al 2,6%, antes del PPI y de sus implicaciones para el PCE subyacente. En el plano técnico, el oro ha superado la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.152 dólares y está poniendo a prueba la SMA de 100 días en 4.390, con resistencias en 4.450 y 4.500; los soportes se sitúan en 4.202 y, después, en 4.152, 4.100 y 4.019.
Dinámica de mercado tras los datos de empleo de EEUU
Observamos un giro masivo en la dinámica del mercado a medida que el oro se dispara por encima de los 4.300 dólares tras un decepcionante informe de empleo en EEUU. Con una contracción de las nóminas de 23.000 y la rentabilidad del Treasury a 10 años bajando al 4,687%, los operadores de derivados deberían prepararse para una tendencia alcista sostenida en los metales preciosos. Históricamente, cuando la Reserva Federal se enfrenta a métricas débiles de empleo, se produce una rápida reasignación de capital desde activos que devengan intereses hacia el oro como valor refugio.
Debemos vigilar de cerca el mercado de swaps de tipos, donde la probabilidad de una subida en septiembre se ha desplomado de repente hasta el 30%. Este rápido alejamiento de una política monetaria restrictiva reduce de forma significativa el coste de oportunidad de mantener activos sin rentabilidad como el lingote. Los operadores de derivados deberían tratar de aprovechar este cambio de sentimiento en tipos posicionándose para más caídas del índice dólar, que ya ha retrocedido hasta 99,54.
Perspectivas de inflación, energía y estrategias de trading
En las próximas semanas, debemos centrarnos en las próximas publicaciones del IPC y del PPI de EEUU, que se espera que muestren una moderación de la inflación hasta el 3,4%. Los datos de ciclos de mercado anteriores muestran que, cuando la inflación se desacelera al mismo tiempo que se debilita el mercado laboral, el precio del oro tiende a repuntar una media del 5% al 10% en las semanas siguientes. Tomar posición en opciones call largas sobre el oro antes de estas publicaciones podría generar elevados retornos si la inflación se publica por debajo de lo esperado.
Tampoco podemos ignorar la caída del 9,9% del crudo West Texas Intermediate, que está contribuyendo a enfriar las presiones inflacionistas generales. Unos costes energéticos más bajos, históricamente, suavizan el sesgo hawkish de la Fed, lo que refuerza aún más el impulso alcista del lingote. Los operadores de derivados deberían considerar el uso de puts sobre el petróleo o calls sobre el oro para capitalizar este comportamiento correlacionado del mercado.
Desde el punto de vista técnico, estamos viendo al oro desafiar su clave media móvil simple de 100 días en 4.390 dólares tras superar con éxito la media de 50 días. Si asistimos a una ruptura clara por encima de 4.390, el camino de menor resistencia apunta hacia 4.450 y, potencialmente, la barrera psicológica de 4.500. Recomendamos fijar stop-loss cerca del soporte recién establecido en 4.202 para gestionar el riesgo bajista durante posibles retrocesos a corto plazo.
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