El oro (XAU/USD) avanzó ligeramente hasta los 4.065 dólares el viernes, un alza del 0,38%, pese a que el índice dólar estadounidense (DXY) se fortaleció hasta 101,46 y se encaminaba a ganancias semanales superiores al 0,60%. El apoyo llegó de la caída de los rendimientos en EEUU, con la TIR del Treasury a 10 años bajando tres puntos básicos hasta el 4,667%. Los datos de actividad en EEUU fueron mixtos: el PMI manufacturero de S&P Global descendió a 53,8 desde 53,9, frente a 54,5 esperado, mientras que el PMI de servicios repuntó a 53,6 desde 51,2, por encima del 51 previsto. El petróleo retrocedió, con el WTI cayendo un 3,83% hasta 88,79 dólares, aunque seguía apuntando a un avance semanal de más del 8,50%.
También cambiaron las expectativas de tipos. Para la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio, el mercado descuenta un 59% de probabilidad de mantener los tipos sin cambios y cerca de un 41% de una subida de 25 puntos básicos, mientras que la probabilidad de un aumento en septiembre se sitúa en el 84%, según Prime Terminal. En los gráficos, la resistencia se ubica en 4.100 dólares, luego en 4.165 y 4.200, mientras que los soportes son 4.000 dólares y el mínimo del año hasta la fecha en 3.941, antes de 3.886 y 3.500. Entre los indicadores técnicos citados figuran las medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días por encima del spot y un RSI bajista, con 4.382 dólares señalado como un nivel clave del 17 de junio.
Derivados del oro: volatilidad, técnicos y estrategia
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un aumento de la volatilidad en las opciones sobre oro (XAU/USD), ya que las tensiones geopolíticas en la guerra del Golfo mantienen al mercado en vilo. Aunque el oro ha derivado al alza hasta los 4.065 dólares hoy, la tendencia técnica bajista subyacente sigue claramente intacta por debajo de la resistencia clave de 4.100 dólares. Conviene tratar de capitalizar los repuntes de corto plazo comprando opciones put, especialmente con las medias móviles de 50 y 200 días situadas cómodamente por encima del precio spot actual.
La próxima decisión de la Reserva Federal el 29 de julio constituye un catalizador relevante para el trading que debemos gestionar con cautela. Aunque los mercados monetarios descuentan un 59% de probabilidad de pausa, el 41% de probabilidad de una subida sorpresa de 25 puntos básicos podría devolver rápidamente las rentabilidades de los Treasuries por encima del nivel actual del 4,667%. Históricamente, las subidas inesperadas de tipos han provocado fuertes ventas en el oro, por lo que los bear call spreads de vencimiento corto podrían ofrecer retornos atractivos si la Fed adopta un tono hawkish la próxima semana.
Perspectiva a largo plazo y consideraciones macro
También debemos considerar el suelo estructural del oro, que se ha visto fuertemente respaldado por compras históricas de bancos centrales. Por ejemplo, datos del World Gold Council muestran que los bancos centrales adquirieron más de 1.037 toneladas en 2023, una potente tendencia de diversificación que se ha acelerado a lo largo de 2025 y hasta 2026. Esta demanda sostenida por parte de economías emergentes sugiere que cualquier caída hacia el soporte principal de 4.000 dólares o hacia el mínimo del año hasta la fecha de 3.941 debe tratarse como una zona idónea para acumular opciones call con horizonte de largo plazo.
Debemos vigilar de cerca el sector energético, ya que el avance semanal del WTI de más del 8,5% hasta 88,79 dólares indica que los temores inflacionistas están lejos de disiparse. Si la inflación impulsada por la energía se mantiene persistente, es muy probable que la Fed acabe materializando la probabilidad del 84% de una subida de tipos en septiembre. Los operadores de derivados deberían aprovechar esta presión macroeconómica para ponerse cortos en futuros de oro en tests de las zonas de resistencia de 4.100 a 4.165 dólares.
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