El oro (XAU/USD) prolongó el rally de la semana pasada hasta la sesión estadounidense del lunes, cotizando cerca de los 4.658 dólares y avanzando casi un 1,2% en el día, en torno a niveles no vistos desde el 15 de mayo. El movimiento se produjo tras la decisión del Tesoro de EEUU de aumentar las recompras de bonos a más largo plazo para apoyar la liquidez, lo que contribuyó a llevar el Índice del Dólar (DXY) a mínimos de tres meses antes de que el indicador se estabilizara posteriormente en torno a 98,97, con una subida aproximada del 0,12%. El oro se vio respaldado por la debilidad del USD y por la demanda de refugio ante las preocupaciones sobre la política fiscal de EEUU y el aumento de la deuda pública. Los rendimientos largos se mantuvieron elevados, con el T-Note a 30 años alrededor del 5,24% frente al reciente máximo de 19 años del 5,33%, manteniendo en primer plano el coste de oportunidad de mantener el metal sin rentabilidad.
Ahora el foco se desplaza hacia el riesgo de eventos en EEUU, con el índice de precios PCE de julio previsto para el miércoles, antes de la intervención del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en Jackson Hole el viernes; la herramienta CME FedWatch asigna aproximadamente un 38% de probabilidad a una subida de tipos. Los riesgos inflacionistas impulsados por la energía también siguen presentes mientras las tensiones en Oriente Medio restringen el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz, y EEUU prevé anunciar nuevas sanciones a Irán. Desde el punto de vista técnico, el XAU/USD se mantiene por encima de las medias móviles simples (SMA) de 200 y 100 días, con un ADX en 33 y un RSI en 71; el MACD es positivo. La resistencia se sitúa en 4.685 y 4.886 dólares, mientras que los soportes se localizan en 4.528 y 4.516 dólares, después en 4.417 y 4.379, seguidos de 4.307 y 4.170.
Impulsores del mercado y estrategias de trading
Estamos observando un fuerte impulso alcista en el oro mientras mantiene ganancias intradía en torno a 4.658 dólares, impulsado por el programa de recompras de bonos del Tesoro de EEUU y un dólar más débil. Este repunte pone de relieve un creciente foco del mercado en la depreciación del dólar y el aumento de la deuda pública, factores que históricamente favorecen a los activos refugio. Para los operadores de derivados, recomendamos mantener un sesgo alcista de base, pero prepararse para volatilidad a corto plazo.
Con el Índice de Fuerza Relativa (RSI) diario entrando en zona de sobrecompra en 71, es muy posible un retroceso temporal hacia niveles clave de soporte. Para gestionar este riesgo, proponemos utilizar diferenciales alcistas (bull call spreads) en lugar de posiciones largas directas en futuros, apuntando a la resistencia inicial en 4.685 dólares y al máximo del ciclo cerca de 4.886. Esta estrategia limita nuestro riesgo a la baja y, al mismo tiempo, permite capturar el impulso alcista dominante.
Rentabilidad, volatilidad e influencias geopolíticas
Debemos mantener la cautela ante unos rendimientos de los bonos a largo plazo elevados, con el Treasury a 30 años cerca de su máximo de 19 años en el 5,24%. Unos tipos altos incrementan el coste de oportunidad de mantener oro, que no ofrece rendimiento, lo que podría desencadenar correcciones bruscas. Históricamente, cuando los rendimientos largos se mantienen por encima del 5%, los vaivenes del precio del oro se vuelven más pronunciados, por lo que unas opciones put defensivas cerca del área de soporte en torno a 4.516 dólares constituyen una cobertura prudente.
Los eventos clave de esta semana, incluidos los datos de inflación PCE de julio y el próximo discurso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, en Jackson Hole, probablemente inyectarán una elevada volatilidad al mercado. Actualmente, los mercados de opciones descuentan una probabilidad del 38% de una subida de tipos en septiembre, una métrica que podría cambiar de forma drástica en función de estos anuncios. Recomendamos comprar straddles o strangles de corto vencimiento para beneficiarse de las esperadas oscilaciones acusadas del precio, con independencia de la dirección.
El aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio y la amenaza de nuevas sanciones a Irán están restringiendo rutas marítimas clave y alimentando temores de inflación impulsada por la energía. Estos riesgos refuerzan el atractivo del oro como cobertura última, sustentando un suelo estructural para el metal incluso durante los retrocesos. Si finalmente se produce una corrección, deberíamos buscar establecer nuevas posiciones largas cerca del fuerte bloque de demanda entre 4.528 y 4.516 dólares.
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