El oro repuntó el miércoles y puso fin a dos sesiones de caídas a medida que el posicionamiento cambiaba antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal y un ligero descenso de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. ofrecía apoyo. El XAU/USD cotizaba en torno a los 4.340 dólares, con una subida del 1,10% en el día, después de haber tocado a comienzos de semana su nivel más bajo en más de un mes, aunque la fortaleza del dólar estadounidense (USD) limitó el avance. El índice del dólar (DXY) se movía cerca de 99,70, próximo a máximos de dos semanas, mientras que la rentabilidad del Treasury a 10 años se situaba en torno al 4,97% tras alcanzar el 5,04% el martes, su nivel más alto desde 2007.
La Fed tiene previsto anunciar su decisión a las 18:00 GMT, con rueda de prensa del presidente, Kevin Warsh, a las 18:30 GMT, y los mercados descuentan una subida de 25 puntos básicos hasta un rango del 3,75%–4,00% para los fondos federales, lo que sería el primer incremento desde julio de 2023. Las ventas minoristas de EE. UU. aumentaron un 1,2% mensual en agosto frente a una previsión del 0,8%, revirtiendo la caída del 0,5% registrada en julio. En el plano técnico, el XAU/USD se mantiene por debajo de la media móvil simple (SMA) de 200 días, cerca de 4.540 dólares, con un RSI en 48 y un MACD aún en negativo; el soporte se sitúa en torno a 4.326 y 4.280 dólares, y después en 4.150 y 4.000 dólares, mientras que las resistencias se ven en 4.540 y luego 4.700 dólares.
Estrategias de trading con derivados y catalizadores de mercado
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en opciones y futuros sobre oro antes de la decisión de la Reserva Federal de hoy. Con el mercado descontando una subida de 25 puntos básicos hasta el 4,00% y la rentabilidad del Treasury a 10 años rondando el 4,97%, las estrategias de straddle a corto plazo podrían aprovechar oscilaciones bruscas del precio. Creemos que el factor clave para el oro no será la subida en sí, sino el diagrama de puntos (dot plot) de la Fed y las próximas orientaciones de política monetaria.
Contexto histórico, demanda de bancos centrales y perspectiva técnica
Históricamente, el oro se comporta especialmente bien durante periodos de shocks energéticos, como en la década de 1970, cuando las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo dispararon los precios del petróleo y del oro. La demanda de los bancos centrales también sigue siendo un pilar sólido de apoyo, ya que las instituciones globales añadieron un récord de 1.136 toneladas de oro a sus reservas en 2022, seguido de otras 1.037 toneladas en 2023. Consideramos que esta demanda estructural limitará el potencial bajista del oro, incluso si el dólar estadounidense se mantiene fuerte cerca del nivel de 99,70.
Desde una perspectiva técnica, recomendamos situar órdenes de compra cerca de la media móvil de 100 días, en 4.326 dólares, o de la media de 50 días, en 4.280 dólares. Si la Fed adopta un tono hawkish, esperamos que el oro ponga a prueba estos niveles de soporte, pero es poco probable una ruptura por debajo de 4.150 dólares salvo que las ventas minoristas de EE. UU. mantengan un crecimiento mensual tan elevado como el 1,2%. Al alza, los operadores de derivados deberían apuntar a una posible ruptura hacia la media móvil de 200 días en 4.540 dólares si la Fed pausa su ciclo de endurecimiento.
Para gestionar el riesgo de unos costes de financiación elevados, sugerimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) en lugar de posiciones largas directas. Esta estrategia ayuda a mitigar el efecto de unos tipos altos, que normalmente hacen menos atractivos de mantener los activos sin rendimiento como el oro. Al limitar nuestros objetivos al alza cerca de la resistencia principal en 4.700 dólares, podemos maximizar la eficiencia de la prima al tiempo que protegemos el capital.
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