El oro (XAU/USD) subió hasta alrededor de los 4.045 dólares en las primeras operaciones asiáticas del jueves, rebotando desde un mínimo de casi siete meses, mientras los mercados asimilaban los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, y aguardaban los datos de empleo de EEUU de junio, previstos más tarde en la jornada. En su intervención del miércoles en el foro anual del Banco Central Europeo en Portugal, Warsh afirmó que las expectativas de inflación se habían moderado durante el último mes y reiteró el enfoque de la Fed en restablecer la estabilidad de precios, lo que el mercado interpretó como una reducción de la probabilidad de una subida de tipos a corto plazo. Un tono menos agresivo ha respaldado al metal sin rendimiento a través de un dólar estadounidense (USD) más débil y menores rentabilidades de los bonos.
El oro también encontró apoyo en los avances de las conversaciones entre EEUU e Irán. Qatar señaló el miércoles que los negociadores estadounidenses e iraníes lograron “progresos positivos” en cuestiones vinculadas a un memorando de entendimiento y acordaron continuar las conversaciones, mientras que el vicepresidente de EEUU, JD Vance, dijo que las conversaciones en Doha “iban bien” y que los contactos sobre el programa nuclear comenzarían pronto. Por separado, los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro, valoradas en torno a 70.000 millones de dólares, a sus reservas en 2022, según el Consejo Mundial del Oro, la mayor compra anual desde que existen registros.
Reacción del mercado y estrategias de trading
Con el oro alcanzando los 4.045 dólares, observamos que el mercado reacciona a una Reserva Federal menos agresiva. Los comentarios recientes sugieren que los responsables de política monetaria no tienen prisa por subir los tipos de interés, lo que reduce el atractivo de mantener dólares estadounidenses y bonos. De cara a las próximas semanas, consideramos prudente comprar opciones call o establecer posiciones largas en futuros para aprovechar este impulso.
Toda la atención se desplaza ahora al informe de empleo de EEUU previsto para hoy, 2 de julio. Una cifra de creación de empleo inferior a la esperada, quizá por debajo del consenso de 160.000, probablemente reforzaría la postura paciente de la Fed y empujaría al oro al alza. Nos preparamos para un aumento de la volatilidad en torno a la publicación, contemplando estrategias como los straddles, que se benefician de un movimiento amplio del precio en cualquiera de las dos direcciones.
Panorama económico más amplio y apoyo institucional
El panorama económico más amplio respalda una visión alcista para el oro. Los datos recientes muestran que la inflación subyacente del PCE, el indicador preferido de la Fed, se ha enfriado hasta el 2,6%, aliviando la presión para nuevas subidas de tipos. Esta tendencia sostenida hace más atractivo mantener, a medio plazo, un activo sin rentabilidad como el oro.
También observamos un sólido apoyo subyacente de los actores institucionales. El último informe Commitment of Traders muestra que las posiciones netas largas especulativas en futuros de oro se sitúan en máximos de seis meses, lo que indica un fuerte sentimiento alcista. Además, los bancos centrales continuaron con sus compras agresivas, sumando un saldo neto de 290 toneladas en el primer trimestre de 2026, lo que establece un suelo sólido para el mercado.
Aunque las noticias positivas de las conversaciones entre EEUU e Irán podrían generar ciertos vientos en contra al reducir la demanda de refugio, el principal motor del oro sigue siendo el dólar estadounidense. El índice del dólar estadounidense ha caído un 1,5% en las últimas dos semanas, a medida que el mercado descuenta posibles recortes de tipos más adelante este año. Mientras esta tendencia continúe, esperamos que cualquier retroceso en el precio del oro se interprete como una oportunidad de compra.
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