El oro cayó el viernes, con el XAU/USD bajando alrededor de un 0,80% en la sesión tras desplomarse más de un 2% después de un sólido dato de Nóminas No Agrícolas (NFP) en EE. UU. El metal se negociaba en 4.437 dólares, mientras el dólar se mantenía apoyado y las expectativas de tipos viraban hacia una Reserva Federal más restrictiva si los datos de inflación de la próxima semana sorprendieran al alza. Las nóminas de agosto aumentaron en 162.000 frente a una estimación de 56.000, mientras que julio se revisó a 21.000 desde -23.000; la tasa de paro se mantuvo en el 4,1%. Los mercados monetarios pasaron a descontar un 61% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre, frente al 54% del día anterior, según Prime Terminal.
Los rendimientos del Treasury estadounidense a 10 años tocaron el 4,81% antes de relajarse al 4,768%, mientras que el índice del dólar estadounidense subía un 0,13% hasta 99,13. La atención se centra ahora en las próximas publicaciones del PPI y el CPI, junto con las solicitudes semanales de subsidio de desempleo, el Estado Mensual del Presupuesto de EE. UU. y el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para septiembre. En el plano técnico, el oro se mueve en rango entre la media móvil simple (SMA) de 100 días en 4.354 dólares y la SMA de 200 días en 4.534 dólares; una ruptura deja en riesgo los 4.400 y después 4.282, mientras que la resistencia se sitúa en 4.450, 4.500 y el máximo de agosto en 4.697.
Estrategias con derivados para la volatilidad ante publicaciones macroeconómicas
Con el oro retrocediendo a 4.437 dólares tras un informe de empleo sorprendentemente sólido, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un repunte de la volatilidad antes de los datos de inflación de la próxima semana. El salto de las nóminas no agrícolas de agosto hasta 162.000 ha elevado la probabilidad de una subida de tipos en septiembre al 61%. Para aprovechar esta incertidumbre, recomendamos utilizar estrategias con opciones tipo *straddle* o *strangle* para beneficiarse de una ruptura brusca en cualquiera de las dos direcciones.
Si los informes de CPI y PPI de la próxima semana resultan más altos de lo esperado, es probable que la Reserva Federal adopte un sesgo más restrictivo, presionando el oro a la baja. En este escenario bajista, sugerimos comprar opciones *put* con objetivo en el nivel de 4.400 dólares, con un objetivo adicional a la baja en la media móvil simple de 100 días, en 4.354 dólares. Históricamente, presiones macroeconómicas similares —como el repunte de los tipos a finales de 2023, cuando el rendimiento del Treasury a 10 años rozó el 5%— han desencadenado caídas del oro del 5% o más en un periodo corto.
Niveles técnicos clave y correlaciones de mercado
Por el contrario, si los datos de inflación muestran una desinflación persistente, la Fed podría hacer una pausa, lo que desencadenaría un rápido rally por cierre de cortos. Aconsejamos vigilar de cerca la resistencia de 4.450 dólares, ya que una ruptura limpia por encima de este nivel podría dar paso a una estrategia con opciones *call* con objetivo en la media móvil simple de 200 días, en 4.534 dólares. Un avance por encima de ese nivel podría volver a poner rápidamente a prueba el máximo de agosto en 4.697 dólares, especialmente si el índice del dólar estadounidense retrocede desde su nivel actual de 99,13.
También debemos seguir de cerca el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años, que recientemente tocó el 4,81% antes de estabilizarse en el 4,768%. Unas rentabilidades más altas elevan el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento, y el oro históricamente presenta una fuerte correlación negativa, de aproximadamente -0,40, con el aumento de las rentabilidades reales. Los operadores de futuros deberían considerar ponerse cortos en microcontratos de oro en repuntes temporales cerca de 4.450 dólares, manteniendo *stop-loss* ajustados justo por encima de ese nivel de resistencia.
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