El oro (XAU/USD) cayó hasta alrededor de 3.995 dólares en la sesión asiática temprana del jueves, ampliando las pérdidas por debajo del nivel de 4.000 dólares por primera vez desde noviembre de 2025. El movimiento se produjo a medida que las expectativas de tipos de interés más altos en EE. UU. y un dólar estadounidense (USD) más firme presionaban al metal, que no ofrece rentabilidad. La atención se centra ahora en la publicación del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU. de mayo, prevista para más tarde el jueves, un indicador clave para evaluar la trayectoria de la inflación a corto plazo.
Las expectativas de tipos han repuntado después de que la Reserva Federal (Fed) adoptara un tono hawkish en su reunión de junio, mientras que las preocupaciones por la inflación vinculadas a la guerra en Irán también se han incorporado a los precios. Los mercados descuentan una probabilidad del 34,2% de una subida de 25 puntos básicos en julio, frente al 8,5% de hace una semana, y del 66,4% para septiembre frente al 29,1%, según la herramienta CME FedWatch. Con los datos del PCE pendientes, cualquier evidencia de una relajación de las presiones de precios podría debilitar al billete verde y, a su vez, dar soporte a la materia prima denominada en USD.
Perspectiva bajista en un entorno de Fed hawkish y riesgos geopolíticos
Con el oro rompiendo el nivel crítico de soporte de 4.000 dólares, nuestra postura inmediata debería ser bajista para las próximas semanas. El principal catalizador es la creciente convicción del mercado de que la Reserva Federal será más agresiva, lo que hace menos atractivo al metal, que no ofrece rentabilidad. Consideramos esta ruptura como una oportunidad para iniciar o incrementar posiciones cortas antes del dato clave de inflación de hoy.
El conflicto en curso en Irán, que ha llevado al Brent a volver hacia los 110 dólares por barril, sigue alimentando las preocupaciones inflacionistas y reforzando el sesgo hawkish de la Fed. Este entorno penaliza activos como el oro que no ofrecen rendimiento. Históricamente, cuando la Fed combate la inflación de forma agresiva, como en 2022, el oro tiende a comportarse sistemáticamente peor.
Operativa estratégica y posicionamiento en un entorno de dólar fuerte
De cara a la publicación del PCE, estamos considerando comprar opciones put sobre futuros de oro con vencimiento en agosto. Anticipamos una lectura del PCE subyacente en torno a un persistente 3,8%, lo que daría a la Fed más argumentos para subir tipos y podría empujar al oro hacia el siguiente nivel de soporte cerca de 3.925 dólares. Los precios de ejercicio en torno a 3.900 dólares resultan atractivos para capturar este movimiento esperado a la baja.
Esta estrategia se ve respaldada por la fortaleza del dólar estadounidense, después de que el índice dólar (DXY) superara los 107,50 por primera vez este año. Un dólar fuerte encarece el oro para los compradores extranjeros, añadiendo presión adicional sobre su cotización. Podemos utilizar derivados para tomar posiciones largas en el dólar como operación correlacionada.
El rápido cambio en las probabilidades de una subida de tipos —con septiembre ya percibiéndose como un escenario con un 66,4% de probabilidad— refleja el sentimiento del mercado de principios de 2023, antes de la última ronda de subidas. El mensaje de la Fed ha sido claro y no deberíamos posicionarnos para un giro dovish hasta que la inflación muestre señales significativas de moderación. Por ello, vender spreads de opciones call por encima de 4.050 dólares también podría ser una estrategia viable para cobrar prima manteniendo una visión bajista.
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