El oro cayó en torno al 0,50% el lunes, con el XAU/USD cotizando en 4.153 dólares, ya que la firmeza de las rentabilidades de EEUU y un dólar estable limitaron el rebote posterior a los datos de empleo, incluso cuando los mercados recortaron expectativas de una Reserva Federal más agresiva. El ISM de servicios se moderó a 54 desde 54,5; sin embargo, el índice de empleo se fortaleció y el indicador de precios pagados se desaceleró a 67,7 desde 71,3. La valoración de la senda de tipos se ajustó: se asigna un 88% de probabilidad a una subida en diciembre y se descuentan 22 puntos básicos de endurecimiento, mientras que para julio se descuenta que no habrá cambios con un 77% de probabilidades, según datos de Prime Terminal.
El índice dólar avanzaba un 0,03% hasta 100,90 y la rentabilidad del Treasury a 10 años se mantenía en el 4,451%, ambos factores lastrando al metal, que no ofrece rentabilidad. La atención también está puesta en las conversaciones entre EEUU e Irán, cuya reanudación está prevista para el próximo sábado en Islamabad, y el calendario incluye las actas de la Fed, las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo de la semana que finaliza el 4 de julio y la publicación del IPC del 14 de julio. En el plano técnico, se observa resistencia en torno a 4.200-4.225 dólares, con una “cruz de la muerte” en el gráfico diario; los niveles de soporte incluyen 4.100, 4.000 y el mínimo del año (YTD) en 3.941, mientras que las referencias al alza incluyen 4.250 y 4.300, y posteriormente la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.391, la SMA de 200 días en 4.488 y 4.500. Los bancos centrales compraron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022, según el Consejo Mundial del Oro.
Trayectoria bajista del oro y principales catalizadores de datos
Consideramos que el reciente rebote del oro está encontrando un techo por la firmeza de las rentabilidades del Tesoro de EEUU y del dólar. Pese al informe de empleo más débil de lo previsto la semana pasada, el mercado está indicando que esto no basta para garantizar un avance sostenido del metal precioso. Por ahora, el camino de menor resistencia parece a la baja mientras el oro se mantenga por debajo del nivel de 4.200 dólares.
A partir de ahora, todas las miradas deberían centrarse en el próximo informe del Índice de Precios al Consumo (IPC), previsto para el 14 de julio. Este dato será el factor más determinante para la siguiente decisión de la Reserva Federal, especialmente porque la inflación subyacente se ha mostrado persistente, con el Bureau of Labor Statistics informando recientemente de una tasa interanual del 3,6%. Un registro más alto de lo esperado probablemente consolidaría las apuestas por una subida de tipos más adelante este año, ejerciendo una presión significativa sobre el oro.
Estrategias de trading y posicionamiento de mercado de cara al IPC
Dado el sesgo técnico bajista, incluida la reciente formación de “cruz de la muerte”, creemos que los operadores deberían contemplar estrategias que se beneficien de un movimiento lateral o bajista en el muy corto plazo. La compra de opciones put con un strike cercano a 4.100 dólares podría ofrecer una vía para aprovechar una caída, con un riesgo claramente acotado. Es un enfoque prudente antes de una publicación de datos que podría ser muy volátil.
No obstante, también debemos estar preparados para un rally acusado si la inflación sorprende a la baja. Históricamente, en entornos dependientes de los datos como el observado en 2023, una desviación del IPC de solo 0,2% ha desencadenado subidas intensas del oro durante varios días. La compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) podría ser una forma rentable de posicionarse ante esta posible sorpresa alcista.
Esperamos que la volatilidad implícita de las opciones sobre oro, en particular las negociadas en el COMEX, aumente de forma gradual a medida que se acerque la fecha de publicación del IPC. Los últimos informes Commitment of Traders han mostrado que los fondos de “managed money” han ido reduciendo su exposición neta larga, lo que refleja una postura cautelosa entre los grandes especuladores. Esto sugiere que el mercado se está preparando para un movimiento significativo del precio, y que los operadores deberían ajustar sus posiciones en consecuencia.
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