El oro cedió en las horas de negociación en EEUU del jueves, mientras los rendimientos del Tesoro y el dólar estadounidense se estabilizaban tras el retroceso del miércoles. El XAU/USD se situaba en torno a 4.457 dólares, por debajo de un máximo intradía de 4.527 dólares, su nivel más alto desde el 2 de junio. El metal había subido más de un 4% el día anterior después de que el Departamento del Tesoro de EEUU dijera que intensificaría las recompras de títulos del Estado a más largo plazo para apoyar la liquidez; el rendimiento del bono a 30 años cayó cerca de 9 pb hasta el 5,18% y el del 10 años retrocedió aproximadamente 5 pb hasta el 4,63%. Esto siguió a un movimiento por encima del 5,30% en el 30 años a comienzos de semana, un nivel no visto desde 2007, aunque tanto el 10 años como el 30 años subían alrededor de 6 pb el jueves.
El índice del dólar estadounidense, que sigue al billete verde frente a seis divisas principales, bajó el miércoles por debajo de 99,00 hasta un mínimo de tres meses, y luego cotizaba cerca de 98,80 tras tocar 98,56. Los datos laborales también aportaron apoyo, con las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en 206.000 frente a unas expectativas de 210.000 y un dato previo de 212.000 revisado desde 209.000. Los mercados también analizaron las actas de la Reserva Federal, que hicieron referencia al objetivo de inflación del 2% y sugirieron que podrían necesitarse tipos más altos si la desinflación se estanca. La energía añadió presión a la inquietud por la inflación: el WTI rondaba los 86,25 dólares por barril, con una subida de aproximadamente el 6% esta semana, mientras el tránsito por el estrecho de Ormuz seguía muy restringido. En el plano técnico, el oro se mantuvo por encima de las medias móviles simples (SMA) de 50 y 100 días en 4.164 y 4.380 dólares, osciló cerca de la SMA de 200 días en 4.512 dólares, con un RSI en torno a 65 y un histograma del MACD positivo; los niveles citados incluían una resistencia en 4.650 dólares y soportes hasta 4.000 dólares.
Estrategia para el oro, los bonos y el dólar estadounidense
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el oro, ya que el metal tiene dificultades para mantenerse por encima de su media móvil simple de 200 días, situada en 4.512 dólares. Dado el brusco retroceso desde el máximo reciente de 4.527 dólares, recomendamos utilizar spreads bajistas de puts a corto plazo para cubrirse frente a nuevas caídas hacia el nivel de soporte de 4.380 dólares. Esta estrategia limita el coste de prima inicial y, al mismo tiempo, permite aprovechar la presión inmediata derivada de la recuperación de los rendimientos de los bonos.
Seguimos muy de cerca el mercado de bonos, donde el rendimiento del Treasury a 10 años ha repuntado hasta alrededor del 4,69% el jueves. Históricamente, operaciones como el programa de recompras del Tesoro —que replica las medidas de apoyo a la liquidez reintroducidas por el Gobierno a mediados de 2024— solo ofrecen un alivio temporal a los mercados de renta fija. Como estas recompras no abordan la enorme emisión de deuda pública ni la inflación persistente, vemos valor en ponerse cortos en futuros del Treasury, ya que es probable que los rendimientos vuelvan a subir.
Los datos laborales mejores de lo previsto, con las solicitudes iniciales semanales de subsidio por desempleo bajando a 206.000, demuestran que el mercado laboral estadounidense sigue siendo muy resiliente. Este buen tono de los datos macro, combinado con unas actas de la Reserva Federal de sesgo hawkish, debería mantener respaldado al índice del dólar estadounidense tras su rebote hasta 98,80. Esperamos que este entorno favorezca al dólar, lo que hace atractivas las opciones call a corto plazo sobre el billete verde frente a las principales divisas.
Perspectivas del mercado energético y niveles técnicos a vigilar
Los riesgos geopolíticos también están aumentando, con el crudo West Texas Intermediate subiendo un 6% esta semana y negociándose en torno a 86,25 dólares por barril debido a las restricciones al transporte marítimo en el estrecho de Ormuz. Aconsejamos a los operadores de energía comprar opciones call largas sobre el petróleo para proteger las carteras frente a shocks repentinos de oferta en Oriente Medio. Cualquier escalada del conflicto económico podría impulsar fácilmente los precios del crudo por encima del umbral de 90 dólares en las próximas semanas.
Desde una perspectiva técnica, debemos vigilar si el oro puede lograr un cierre diario por encima de 4.512 dólares para mantener su impulso alcista. Si el precio no consigue sostener este nivel, es muy probable una caída hacia la media móvil simple de 100 días en 4.380 dólares. Aconsejamos a los operadores mantener tamaños de posición reducidos y utilizar stops ajustados mientras el dólar y los rendimientos consolidan.
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