El oro cayó más del 2,50% el viernes después de que los comentarios restrictivos en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, impulsaran al alza el dólar estadounidense y las rentabilidades de los bonos del Tesoro. El XAU/USD cotizó en 4.473 dólares tras tocar los 4.629, mientras que el índice del dólar (DXY) subió más de un 0,60% hasta 99,72 y la rentabilidad del T-Note a 10 años aumentó 5,5 puntos básicos hasta el 4,728%. Warsh afirmó que la inflación sigue siendo la prioridad y que la Fed debe estar segura de que vuelve al objetivo del 2%; describió el gasto del consumidor como saludable y el mercado laboral como sólido, pero la estabilidad de precios como “más preocupante”.
Las expectativas de tipos se ajustaron rápidamente. Los mercados monetarios llegaron a descontar inicialmente un 50% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión de la Fed del 16 de septiembre, antes de recortarla a casi el 44%, mientras que la cotización para diciembre implicaba un 82% de probabilidad, según Prime Terminal; una lectura separada de Prime Market situó las probabilidades de septiembre en el 43%, frente al 34% del día anterior. Entre los datos, la revisión anual de las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) fue de -79.000 frente a previsiones de 183.000, mejorando desde -911.000, y la confianza de la Universidad de Míchigan en agosto se situó en 51,7 frente a 51, aunque por debajo de julio. Las expectativas de inflación a un año cedieron del 4,2% al 4% y las de cinco años se mantuvieron en el 3,3%. En el plano técnico, el oro se acercó a la media móvil simple (SMA) de 200 días en 4.527 dólares, con soporte en 4.500 y en la SMA de 100 días en 4.374, mientras que las resistencias se sitúan en 4.500, 4.527, 4.600, 4.643 y 4.700; el RSI se mantiene por encima de 50, pero con tendencia a la baja.
Estrategias con derivados en un entorno de debilidad del oro
Con el oro rompiendo por debajo de la clave media móvil de 200 días en 4.527 dólares y del soporte psicológico de 4.500, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para más caídas en las próximas semanas. El giro restrictivo de la Reserva Federal ha llevado la rentabilidad del Treasury a 10 años hasta el 4,728%, lo que configura un entorno muy exigente para los activos sin rendimiento. Sugerimos apuntar a opciones put de corto plazo sobre XAU/USD con un precio de ejercicio cercano a la media móvil de 100 días en 4.374 dólares.
Históricamente, cuando el índice del dólar (DXY) cotiza por debajo de 100 mientras las rentabilidades suben, indica un fuerte potencial de un rápido «short squeeze» del USD. Con el DXY actualmente en 99,72, recomendamos comprar opciones call fuera del dinero sobre el billete verde para aprovechar este impulso. Esta estrategia encaja con el repunte súbito de las expectativas de subida en septiembre, que saltaron del 34% al 43% en solo un día tras los comentarios de Jackson Hole.
Coberturas del oro y oportunidades en los mercados de bonos
Para los operadores con posiciones de oro a largo plazo, recomendamos cubrirse con bear put spreads para limitar el riesgo a la baja sin liquidar los activos principales. La venta de opciones call en el nivel de resistencia de 4.550 dólares también puede generar ingresos por prima útiles durante este periodo de consolidación. Este enfoque se apoya en un Índice de Fuerza Relativa (RSI) con tendencia a la baja, lo que señala que los vendedores de corto plazo mantienen claramente el control.
También vemos oportunidades relevantes en el mercado de derivados de renta fija a medida que el mercado se ajusta a una probabilidad del 82% de una subida de tipos en diciembre. Mantener posiciones cortas en futuros del Treasury estadounidense a 10 años sigue siendo una estrategia viable, ya que nuevas subidas de rentabilidad seguirán presionando a la baja los precios de los bonos. Los datos de ciclos restrictivos similares de la Fed —por ejemplo, a finales de 2023, cuando las rentabilidades alcanzaron un máximo cercano al 5%— muestran que la volatilidad de los bonos tiende a repuntar antes de reuniones críticas del FOMC en septiembre.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
