El oro (XAU/USD) cayó hasta cerca de los 4.015 dólares en las primeras operaciones asiáticas del martes, ya que el repunte de las presiones inflacionistas reforzó las expectativas de que los bancos centrales mantendrán los tipos de interés más altos durante más tiempo. El riesgo geopolítico siguió en el punto de mira después de que CNBC informara de que EE. UU. e Irán tenían previsto mantener conversaciones en Doha (Qatar) el martes tras las hostilidades del fin de semana, aunque persistía la incertidumbre y el Ministerio de Exteriores iraní no respondió.

La Reserva Federal mantuvo los tipos en su reunión de junio, mientras que los responsables de política monetaria siguieron contemplando una subida más adelante este año, dado que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2%; la ausencia de rentabilidad puede reducir el atractivo del oro cuando los tipos están elevados. Los operadores vigilan los datos de empleo ADP de EE. UU. del miércoles y el informe de nóminas no agrícolas (NFP) del jueves en busca de señales sobre la política de la Fed y el dólar estadounidense (USD). Los bancos centrales siguen siendo tenedores clave, al añadir 1.136 toneladas de oro valoradas en torno a 70.000 millones de dólares en 2022, según el Consejo Mundial del Oro, la mayor compra anual registrada.

La política de la Fed, la inflación y los riesgos geopolíticos marcan las perspectivas del oro

Dado el retroceso del oro hasta el entorno de los 4.015 dólares este martes 30 de junio de 2026, vemos al mercado atrapado entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, la persistencia de la inflación y una Reserva Federal de tono hawkish están generando importantes vientos en contra para el metal, que no ofrece rendimiento. Por otro, las continuas tensiones geopolíticas en Oriente Medio están aportando un suelo de apoyo por la demanda de refugio.

Creemos que la postura de tipos “más altos durante más tiempo” de la Fed es el principal catalizador de esta debilidad. Con los últimos datos del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. mostrando que la inflación se mantiene de forma obstinada por encima del 3%, el mercado está descontando correctamente la posibilidad de otra subida de tipos más adelante este año. Este entorno de tipos elevados incrementa el coste de oportunidad de mantener oro, haciendo más atractivos los activos denominados en dólares.

No obstante, seguimos de cerca las conversaciones entre EE. UU. e Irán, ya que cualquier señal de ruptura podría desencadenar un fuerte repunte. Vimos al oro subir casi un 8% en las semanas posteriores al inicio del conflicto en Oriente Medio en octubre de 2023, y es posible un movimiento similar si fracasa la vía diplomática. Esta incertidumbre implica que el riesgo a la baja probablemente sea limitado, ya que los compradores acudirán ante caídas significativas impulsadas por temores geopolíticos.

Compras de bancos centrales, datos de empleo y oportunidades de trading

El foco inmediato para los próximos días debe situarse en los datos de empleo de EE. UU., con el ADP el miércoles y el crucial informe de nóminas no agrícolas (NFP) el jueves. Esperamos que la volatilidad implícita en las opciones sobre el oro aumente antes de estas publicaciones, lo que presenta una oportunidad para los traders. Un dato de NFP sólido, por ejemplo por encima de 200.000 empleos, probablemente consolidaría la postura hawkish de la Fed y podría empujar al oro hacia el nivel de 3.950 dólares.

Por debajo de estos catalizadores de corto plazo, la tendencia de compras por parte de los bancos centrales continúa proporcionando un fuerte soporte estructural al oro. Los bancos centrales de mercados emergentes han añadido de forma consistente más de 200 toneladas de oro a sus reservas cada trimestre desde 2022, una estrategia de diversificación alejándose del dólar estadounidense que, en nuestra opinión, se mantendrá. Esta demanda constante actúa como un colchón significativo frente a un deterioro severo y prolongado de los precios.

Para los operadores de derivados, esto sugiere que, en las próximas semanas, podrían ser más prudentes las estrategias que capitalizan la volatilidad que las apuestas direccionales puras. Estamos valorando estrategias de straddle con opciones antes del informe de NFP para beneficiarnos de un movimiento amplio del precio, independientemente de la dirección. Para quienes se inclinen por un escenario bajista por la política de la Fed, la compra de spreads de puts ofrece una forma de riesgo acotado de posicionarse para nuevas caídas.

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