El oro cayó hasta un mínimo de una semana, ya que el repunte de las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU y un dólar estadounidense más fuerte reflejaron el aumento de las expectativas de una Reserva Federal más agresiva. El XAU/USD se situaba en torno a 4.266 dólares, con un descenso del 0,48% en la sesión. La rentabilidad del Treasury a 10 años se disparó 15,2 pb el miércoles, por encima del 5%, su nivel más alto desde 2007, mientras que las rentabilidades de los tramos cortos se mantuvieron cerca de máximos de varios años, aunque un modesto retroceso el jueves ayudó a limitar nuevas pérdidas en el metal. El índice del dólar estadounidense (DXY) se negociaba cerca de 101,29, un máximo de dos meses, encareciendo el oro para los compradores fuera de EEUU.
Los datos de PMI de S&P Global en EEUU apuntalaron la revalorización de las expectativas de tipos: el PMI compuesto subió a 58,4 en septiembre, un máximo de cinco años. Los datos laborales reforzaron el tono: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo aumentaron a 197.000 desde 196.000, frente a unas previsiones de 201.000. Los mercados descontaron una mayor probabilidad de otro movimiento en octubre tras el aumento de 25 pb de la semana pasada, con la herramienta CME FedWatch situando la probabilidad de subida en torno al 75%, desde el 55% de un día antes. En el plano técnico, el oro se situaba por debajo de la media móvil simple (SMA) de 50 días en 4.311 dólares y de la SMA de 100 días en 4.308 dólares; el RSI rondaba 42 y el MACD se mantenía en negativo, con soportes cerca de 4.150 dólares y luego 4.000, y resistencias en la SMA de 200 días en 4.541 dólares y en 4.700.
Posicionamiento en Oro y Derivados
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para más caídas en el oro, ya que un dólar más fuerte y el repunte de las rentabilidades del Tesoro presionan al metal. Con el oro rompiendo por debajo de sus medias móviles clave de 50 y 100 días en torno a 4.310 dólares, comprar opciones put a corto plazo con objetivo en el soporte de 4.150 dólares es una estrategia razonable. Históricamente, cuando la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años supera el 5%, los activos sin rendimiento, como el oro, afrontan fuertes vientos en contra a medida que el capital migra hacia deuda con mayor cupón.
El avance inesperado del PMI compuesto de S&P Global en EEUU hasta un máximo de cinco años de 58,4 muestra que la economía sigue siendo extraordinariamente resiliente. Debido a esta fortaleza, la herramienta CME FedWatch muestra ahora una probabilidad del 75% de otra subida de tipos en octubre. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el coste de prima, a la vez que se busca una caída más profunda hacia el nivel psicológico clave de 4.000 dólares.
Estrategias en Divisas y Mercado de Bonos, y Gestión del Riesgo
También podemos aprovechar este giro macroeconómico operando directamente en los mercados de divisas y de bonos. El índice del dólar estadounidense se mantiene firme cerca de un máximo de dos meses en 101,29, lo que sugiere que la compra de opciones call a corto plazo sobre el billete verde sigue siendo muy atractiva. Vender futuros de tipos de interés o comprar ETF inversos de bonos ofrece otra vía muy sólida para beneficiarse de unas rentabilidades que se mantengan más altas durante más tiempo.
No obstante, debemos mantener la cautela, ya que las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo y unas negociaciones comerciales críticas podrían desencadenar compras repentinas de activos refugio. Para gestionar estos riesgos, los operadores deberían colocar órdenes de stop-loss ajustadas en posiciones cortas justo por encima de la resistencia de 4.311 dólares. Un cierre claro por encima de este umbral invalidaría nuestro sesgo bajista e indicaría que los compradores han recuperado el control.
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